Estimamos que el cruce del franco contra el euro permanecerá estable en el rango comprendido entre 1,20/1,25 en base a:
(i) Estabilidad en el cuadro macro de la economía Suiza con una tasa de crecimiento económico prevista para 2014 de +2,0% vs +1,9 % e en 2013 en un ejercicio que marcará el final de la deflación del país con una tasa de crecimiento del +0,5% tras dos años en tasas negartivas
(ii) mejora del entorno económico internacional y muy especialmente de su principal socio comercial (la eurozona)
(iii) el soporte del SNB que continuará soportando la divisa en el entorno de 1,20 €/CHF.
Cabe destacar que el SNB (Banco Central Suizo) sigue pensando que la fortaleza de su divisa es aún elevada y mantiene su estrategia de mantener el tipo de cambio contra el euro en niveles próximos a 1,20 €, lo que implica seguir comprando divisas (Euros) en cantidades ilimitadas incluso tomar medidas adicionales si es necesario y mantener su estrategia de tipos de interés (Libor 3M) en el rango de 0,00%/0,25%.
La política monetaria del SNB continúa encaminada a frenar la apreciación del franco suizo y acabar con la deflación que ha vivido el país durante casi dos años.
El SNB continuará con la actual política monetaria, máxime cuando ya son apreciables los primeros síntomas de la medicina aplicada. La economía Suiza afronta 2014, con tasas de crecimiento cómodas, una tasa de paro que aunque ha repuntado se encuentra en niveles inferiores al 3,5% y unas expectativas de inflación que aunque bajas por fin son positivas, todo ello con el compromiso del SNB de mantener una política monetaria laxa (tipos entre el 0,0%/0,25%) y el tipo de cambio en torno a 1,20 €/CHF.
Mientras que las compañías puramente domésticas deberían continuar beneficiándose de una tendencia positiva en la demanda interna, la mejora prevista para la economía europea (muy relacionada con la evolución de Suiza), podría añadir sorpresas positivas en el sector exterior, ayudando así a reducir el output gap, mejorar la tasa de desempleo y registrar tasas de crecimiento superiores a las actuales aunque el riesgo sigue siendo la vulnerabilidad de la economía a un ajuste de precios del sector inmobiliario (residencial) que continúa registrando nuevos máximos histróricos.
Análisis técnico euro / franco suizo
El análisis del franco suizo está desvirtuado desde que la divisa fue intervenida por el Banco Central Suizo en septiembre de 2011 para evitar la apreciación del franco. Esta situación no ha cambiado desde entonces, por lo que el análisis técnico aporta una información limitada. No obstante, en el último mes la tendencia ha sido ligeramente depreciatoria debido a la menor aversión al riesgo del mercado (el CHF actúa como divisa refugio) y podría evolucionar de forma lateral en el corto plazo.
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