Prevision Ibex 35

Previsión del IBEX 35 para 2020


02.07.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su Informe de estrategia trimestral su previsión para el IBEX 35.

Previsión del IBEX 35 para 2020

Estimaciones para el IBEX 35:

 

 

Obj. Diciembre 2020

Potencial 

Ibex35

7.457

+3,1

 

Análisis de las previsiones del IBEX 35

Nuestra valoración en el escenario central apunta a 7.457 puntos, lo que supone un potencial del 3,1%, más a una rentabilidad por dividendo esperada del 3,5%. Esta valoración supone un Per implícito de 14,2x sobre BpA 2021E. Mantenemos nuestra recomendación Neutral.

La recuperación se verá comparativamente lastrada por su elevada exposición a bancos en un entorno de tipos bajos, el mayor impacto del Covid-19 en sectores con peso relevante en la economía como el Turismo y la exposición a Latinoamérica que ha entrado en la pandemia en una fase posterior.

La revisión sobre nuestra valoración anterior ha sido muy limitada (-1%), si bien en esta ocasión volvemos a valorar con la media de Top Down y Bottom Up (esta última la habíamos excluido en marzo ante la falta de ajuste de las valoraciones de las compañías al inicio de la pandemia). Nuestra valoración Top Down se basa en el BPA estimado 2021E y posteriormente la actualizamos a 2020.

Nuestras principales hipótesis son:

  • BpA para el escenario central a 2021E supone un -21,6% vs 2019 ajustado (excluyendo extarordinarios), frente al -7,5% de nuestra aproximación preliminar. Los escenarios favorable y desfavorable, están sesgados a la baja ya que consideramos que los riesgos actuales son asimétricos. En el escenario favorable esperamos un BPA +5% sobre el aplicado en escenario central y -20% en el desfavorable.
  • Aplicamos una tasa de descuento del 7,4% (-32pb, similar a la empleada a comienzos de año). En los escenarios favorable y desfavorable aplicamos un +/-25pb sobre el bono a 10A.

Los escenarios favorable y desfavorable apuntan unas valoraciones 7.970 puntos y 5.886 puntos respectivamente, que supondrían +10,2% y -18,9% desde los niveles actuales

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