Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Kering y la opinión del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.

Análisis de los últimos resultados de Kering

Los resultados 1S26 reflejan el proceso de racionalización y de reparación de las marcas iniciado por el nuevo CEO desde septiembre. Las ventas ganan tracción y el M. EBIT mejora en un entorno complejo. Gucci modera las caídas que arrastra desde 3T23.

Principales cifras comparadas con el consenso.

• Ingresos 7.220 millones de euros (-2,9%) vs 7.203M€ (-3,2%) esperado.

• Margen Bruto 5.170M€ (Margen 71,6%) vs 5.242M€ esperado (Margen 72,8%)

• EBIT Recurrente 921M€ (+0,1%) vs 882M€ (-8,9%) esperado

• BNA recurrente 355M€ (-12%) vs 397M€ (-1,7%) esperado.

En términos comparables las ventas crecen +1% vs +1,5% esperado. La Generación de Cash Flow libre asciende a 4.175M€ vs 4.239M€ esperado y la Deuda Neta disminuye hasta 3.300 M€ vs 8.039M€ a cierre de 2025.

En el 2T estanco: Ventas 3.652€ (+1%) vs 3.625M€ esperado, +2% en términos comparables vs +2,6% esperado.

Por áreas de negocio:

• Moda&Cuero 2.948 M€ vs 2.928 M€ (+0% vs +0,15% esperado). Dentro de ésta, Gucci 1.410 M€ vs 1.388 M€ esperado (-2% en términos comparables vs -3,3%)

• Joyería 252 M€ vs 253M€ (+18% vs +25,2%)

• Eyewear 476M€ vs 467 M€ (+8% vs +6,6%).

• Europa -5% vs -1,6% esperado

• Norteamérica +9% vs +7,2%

• Japón -8% vs +3,3%, Asia -5% vs -1,2%

• Resto -14% vs -17,5%

Opinión de Bankinter sobre las acciones de Kering

Bate expectativas. Las Ventas ganan tracción y los márgenes recuperan. Ventas comparables +2% en 2T vs +0% en 1T. Gucci (41% ventas y 59% EBIT en 2025) modera las caídas: -2% comparable vs -8% en 1T y -3,3% esperado, tras descensos de ventas secuenciales desde 3T’23. Todas las geografías aceleran vs 1T. Destaca Asia (33% ventas), cayendo -1% vs -4% en 1T y Europa (25%) -1% vs -7%. Norteamérica (24%) sigue sólido: +10% vs +9% anterior. El Margen EBIT refleja la racionalización implementada por el nuevo CEO desde sept. 2025. El Mg.Bruto cae -110pb hasta 71,6%, pero el Mg. EBIT mejora +40pb hasta 12,8%.

La venta de activos desde la llegada del CEO, especialmente Kering Beauté e inmuebles por importe total de 5.200M€ en 2025 permite una reducción de la Deuda Neta hasta 3.300M€, con una reducción de -4.700M€ desde diciembre. Se sitúa en 1,4x EBITDA, dentro del objetivo 1,0x/1,5x perseguido.

Con ello, el grupo ha ganado flexibilidad financiera y reduce su perfil de riesgo. Creemos que las ventas mantendrán una progresión favorable en 2026 a medida que las nuevas direcciones creativas en varias de las marcas, especialmente Gucci, van recuperando el favor del público. Los márgenes probablemente tocaron fondo en 2025. Ahorros de costes, apalancamiento operativo, racionalización de tiendas y mejor ejecución permitirán una recuperación gradual en 2026.