Actualización: El potencial del Nikkei para 2014 es aproximadamente +16%, hasta 18.658 puntos, gracias a una depreciación del yen que continuará.-
Establecemos nuestra estimación para el Nikkei - 225 en 18.658 puntos para 2014 (vs 17.714 anterior), lo que supone un potencial esperado ligeramente inferior a +16%. Este nivel objetivo incorpora la mejora esperada (y en parte ya materializada) de los beneficios empresariales y del PIB japonés como consecuencia de una depreciación del yen aún más rápida de lo que nosotros estimábamos... a pesar de contarnos entre los más agresivos del mercado en este sentido. Estimamos que este año 2014 su depreciación podría llegar hasta 150 contra euro y continuar hasta 155 en 2015, pero es probable que la realidad vuelva a superar nuestras expectativas mientras el BoJ y el Gobierno perseveren en la agresividad de sus políticas de estímulo. Eso sólo podría favorecer las valoraciones, por lo que nos parece probable que tengamos que revisar al alza de nuevo nuestro objetivo para el Nikkei a medida que avance el año.
En todo caso, esta nota sólo desarrolla algo más nuestras estimaciones ya publicadas en nuestra Estrategia de Inversión 2014/15 el 19 de diciembre de 2013, por lo que este objetivo para 2014 (18.658 puntos) ya es conocido.
Creemos que pueden darse fácilmente dos situaciones que nos permitan revisar al alza nuestro objetivo durante los próximos meses. La primera de ellas es la ya mencionada depreciación del yen, en caso de que sea más agresiva de lo que estimamos.
La segunda posibilidad, estrechamente vinculada a la anterior, es que los beneficios empresariales continúen revisándose al alza. Nuestra estimación objetivo actual (18.658 puntos) está calculada con una incremento del BPA'14 medio de tan sólo +3,4%, pero parece probable que la realidad sea mejor que eso, lo que significa que la estimación actual se quedaría corta y, al revisarse al alza, la valoración del Nikkei aumentaría. Esto resulta habitual en un ciclo económico expansivo como el que empieza a consolidarse también ya en Japón, por lo que la probabilidad de una revisión al alza en base a este argumento es altamente probable. Las revisiones a la baja son improbables.
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