Actualización perspectivas €/GBP : La libra seguirá apreciándose gracias a la solidez de la recuperación económica británica.
La tendencia apreciatoria mostrada por la libra es el reflejo de una recuperación económica que se consolida y gana inercia. Sin embargo, dicha tendencia ha sido un tanto errática sobre todo por la fortaleza del euro, que ha sido especialmente intensa en algunos momentos. A pesar de ello la libra ha conseguido apreciarse +5% en los últimos 6 meses. En nuestra opinión, la libra se moverá en el rango 0,82/0,84 durante 2014 y estimamos un rango de fluctuación de 0,80/0,82 de cara a 2015.
La evolución del empleo ha sorprendido favorablemente y la tasa de paro se encuentra cada vez más próxima al objetivo del 7,0% establecido por el BoE como condición necesaria (aunque no suficiente) para subir los tipos de interés.
Las menores presiones inflacionistas también influirán positivamente, ya que menores niveles de inflación deberían favorecer un incremento del consumo doméstico y por tanto, una mayor aportación al crecimiento (último registro de IPC se situó en +2,1%). Las expectativas de inflación permanecen ancladas y aunque no se descarta algún incremento puntual, la probabilidad de que se sitúe por encima de +2,5% en los próximos 18-24 meses es reducida.
En la publicación del último Inflation Report, el BoE afirmó que la recuperación económica en el Reino Unido había ganado solidez y parecía consolidada, lo que le llevó a revisar a mejor sus previsiones de crecimiento y empleo. Por consiguiente, la primera subida de tipos podría producirse antes de lo previsto.
Por otra parte, el BCE ha afirmado estar preparado para actuar con más estímulos y se plantea la posibilidad de imponer una tasa de depósito negativa con el fin de reactivar el crédito, lo que podría llevar asociado un nuevo recorte del tipo director hasta +0,10% (actual 0,25%). Aunque el euro se ha mostrado bastante inmune a las rebajas de los tipos de interés hasta ahora, la divergencia entre las intenciones de ambos bancos centrales debería reforzar la posición de la libra frente a la moneda única.
El ciclo está mejorando y con él las expectativas de crecimiento para la economía británica. Este contexto cada vez más positivo impulsará la fortaleza de la libra. Por tanto si se cumplen las previsiones, la tendencia seguirá siendo apreciatoria durante los próximos dos años. Es por ello que establecemos un rango de fluctuación de 0,82/0,84 de cara a 2014 y de 0,80/0,82 para 2015.
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