Análisis de los últimos resultados de Allianz
Cifras 2021 (vs Consenso de Bloomberg):
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Ingresos 148.500M€ (+5,7% a/a)
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Beneficio operativo 13.400 millones de euros (+24,6% a/a) vs 13.165 millones de euros esperado
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BNA 6.610 millones de euros (-2,9% a/a) vs 9.404 millones de euros esperado
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Flujos netos Gestión de Activos 110.100 millones de euros vs 103.702 millones de euros esperado
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Allianz
Los resultados baten expectativas en términos operativos, pero los riesgos siguen abiertos. Sólida evolución en todos los segmentos. Lo más destacados son el segmento No Vida y, una vez más, la Gestión de Activos. En el segmento No Vida avanza con fuerza impulsado por una mejora considerable de márgenes. El ratio combinado se reduce -2,5 p.p. hasta 93,8%, lo que impulsa el beneficio operativo un 30,6% hasta 5.710¡ millones de euros.
Gestión de Activos vuelve a destacar con unos flujos de entrada netos en Gestión de activos que baten ampliamente expectativas y una mejora de márgenes. En consecuencia, el beneficio operativo se incrementa un 22,3% hasta 3.489 millones de euros (26% del total). El Beneficio Operativo total repunta hasta 13.400 millones de euros en 2021 batiendo ampliamente las cifras de 2020 (+25%) y de 2019 (+13%). El BNA de 2021 retrocede un -2,9% hasta 6.610 millones de euros tras los resultados del cuarto trimestre de 2021. El BNA del cuarto trimestre de 2021 incurre en pérdidas de - 292 millones de euros vs 1.817 millones en 2020 tras el efecto derivado de las provisiones efectuadas por el litigio en EE.UU. en el marco de los fondos Alpha Funds (3.700 millones de euros antes de impuestos).
Allianz deja abierto el riesgo. El impacto podría ser mayor ya que aún mantiene conversaciones con el Departamento de Justicia y la SEC. Para contrarrestar el efecto de la demanda, sitúa su guidance para 2022 en 13.400 millones de euros (rango +-1.000 millones de euros), anuncia un nuevo programa de recompra de acciones de 1.000 millones de euros (~1% de su capitalización) y sube el dividendo un 12,5% hasta 10,8 euros/acción (rentabilidad por dividendo 4,8%) En definitiva, mantenemos la prudencia antes el riesgo de mayores provisiones derivadas por las conversaciones con la SEC y el Departamento de Justicia.
