Análisis de los últimos resultados de PharmaMar
Las principales cifras de los 9 meses de 2021 son:
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Ventas 143,9 millones de euros (-35,2% a/a)
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Ingresos recurrentes 119 millones de euros (+31%)
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BNA 54,7 millones de euros (-58,3%)
- Tesorería neta 171,3 millones de euros vs 163,5 millones de euros a dic-2020
Opinión de los resultados de PharmaMar
Nuestra valoración de los resultados es neutral y aunque el aumento de los ingresos recurrentes vs año anterior y el nulo consumo de tesorería son aspectos favorables, valoramos negativamente el retroceso de las ventas y BNA respecto al segundo trimestre de 2021.
Los ingresos están impulsados por de oncología (88,7 millones de euros, +21%), y Zepzelca en Europa (23,3 millones de euros, +78%), mientras que Yondelis se mantiene en niveles similares a 2020 (56,5 millones de euros, -1%). Los ingresos por royalties son 27,2 millones de euros (multiplica por 3,7x). Los ingresos por acuerdos de licencia son 24,4 millones de euros (vs 130,4 millones de euros en 9M 2020, año en el que se produjo un ingreso récord al licenciar el uso de Zepzelca en norteamérica a Jazz Pharma.
Respecto al proceso de aprobación definitiva de Zepzelca, la compañía prevé iniciar en el cuarto trimestre de 2021 un ensayo comparando Zepzelca en monoterapia o en combinación con irinotecan, frente a la elección de los investigadores de irinotecan o topotecan. Si es positivo, el ensayo se utilizará en el proceso de registro en EE.UU. y Europa.En nuestra opinión, este debería ser un nuevo catalizador para la cotización, pero no esperamos los resultados hasta, como pronto, finales de 2022.
Recomendación sobre las acciones de PharmaMar
Nuestra recomendación es Neutral y Precio Objetivo de 89,20 €/acción.
