Compartimos el análisis de los resultados de PharmaMar del equipo de Análisis de Bankinter.
Análisis de los últimos resultados de PharmaMar
Las principales cifras del 4T 2022 estanco son:
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Ventas 54,9 millones de euros (-38,6% a/a, consenso 59,3 millones de euros, BKT est. 58.6 millones de euros).
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EBITDA 6,9 millones de euros (-83,8%, consenso 12,0 millones de euros, BKT est. 13,6 millones de euros).
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EBIT 3,4 millones de euros (-91,7%, consenso 9,9 millones de euros).
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BNA 1,4 millones de euros (-96,4%, consenso 10,9 millones de euros, BKT est. 8,6 millones de euros).
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Cash flow libre -2,5 millones de euros (-1,7 millones de euros en 4T 2021).
Consecuentemente, las principales cifras del año completo 2022 son: ventas 196,3 millones de euros (-14,6%), EBITDA 51,4 millones de euros (-47,4%), EBIT 44,1 millones de euros (-52,3%), BNA 49,4 millones de euros (-46,8%), cash flow libre +29,5 millones de euros (+64,9), tesorería neta 192,8 millones de euros (+15,4% en 2022 y -4,2% en 4T). Repite el dividendo de 0,65 €/acc.
Opinión de los resultados de PharmaMar
Nuestra valoración de los resultados es negativa. Son inferiores a lo esperado en ventas y en beneficios.
En 4T 2022, las ventas recurrentes retroceden -25% a/a, las no recurrentes (acuerdos de licencia) -55%. Las ventas agregadas de Yondelis y Zepzelca disminuyen -46%, impactadas por un cambio regulatorio en Francia (lo conocimos en 2T) que busca recortar el precio de los medicamentos aprobados bajo programas compasivos, aunque las unidades vendidas se mantienen estable. La caída de ventas y un deterioro del margen bruto en 4T (88,7%, -3,2 p.p.) arrastran a la baja al EBITDA, EBIT y BNA. El cash flow libre es ligeramente negativo en 4T (-2,5M€). La tesorería neta disminuye en 4T hasta 192,8M€ (-4,2%) aunque aumenta +15,4% en el año 2022.
Evolución del pipeline: Prosiguen los ensayos con Zepzelca (Imforte y Lagoon) para lograr su autorización definitiva en EE.UU. y otras geografías; inicia el reclutamiento para un nuevo ensayo de fase II con su compuesto SYL1801 (tratamiento de pacientes con Degeneración Macular Asociada a la Edad, DMAE); cierra el estudio de fase III con aplidin para el tratamiento del COVID-19 ante la falta de pacientes en el reclutamiento del estudio. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (desde 68,65€/acción).
