Informe: Análisis de BMW
BMW cierra el cuarto trimestre de 2024 con cifras más débiles de lo esperado. Los volúmenes caen (-2,9%) penalizados por China (-13,4%), que representa cerca del 30% del total de entregas. Las presiones en precio se trasladan a una caída mayor en ingresos (-15,2%) y la llamada a revisión de 1,5 millones de vehículos (60% aprox. de la producción anual de BMW) por un problema en el sistema de frenos suministrado por Continental deteriora más el EBIT (- 57,3%). Con ello, el margen EBIT del segmento auto se contrae hasta 5,5%, vs. 6,3% estimado y 8,5% en el 4T 2023.
La parte positiva es la intención de iniciar un programa de recompra de acciones por el 10% del capital en los próximos 5 años. A su vez, el dividendo propuesto para 2024 es de 4,30€ (vs. 6,0€ en 2023), rentabilidad por dividendo actual 5,7%.
Para el conjunto del año la Compañía anticipa un margen EBIT para coches entre 5,0%/7,0% vs. 6,7% estimado y 6,3% en 2024. Incluye en esta estimación un impacto de unos 1.000 millones de euros relacionada con la imposición de aranceles desde EE.UU.
Recomendaciones sobre las acciones de BMW
Tras estas cifras, revisamos nuestras estimaciones a la baja, especialmente en márgenes. Nuestro precio objetivo permanece prácticamente inalterado (71,6€ vs. 71,3€ anterior) y nuestra recomendación queda en Vender. Identificamos importantes retos para el valor a medio plazo:
(i) La guerra comercial iniciada por EE.UU. A partir del 2 de abril, EE.UU. impondrá un arancel del 25% a todas las importaciones de vehículos. En el caso de BMW, importa el 37% aprox. de sus entregas en EE.UU. desde Europa. El impacto del nuevo arancel podría rondar el 22% de su EBIT.
(ii) La caída de demanda de eléctricos, que representan un 19% del total de sus ventas. Como referencia, en 2024 cayeron -6% en Europa y redujeron su cuota de mercado hasta 13,6% (vs. 14,6% en 2023).
(iii) El debilitamiento del consumo en China y sobreproducción en el sector auto del país lleva a anticipar una evolución débil para las entregas también este año, acompañada de más tensiones bajistas en precio (presiones en márgenes).
