Informe: Análisis de BMW
Las cifras del 2T baten estimaciones y muestran un buen comportamiento. Destacamos:
(i) Las ventas de unidades avanzan con fuerza (+11%) en el trimestre y los eléctricos puros siguen acelerando hasta representar ya más del 14% del total (vs. objetivo de 15% en 2023). El buen comportamiento se produce en las principales regiones: +11,5% Norteamérica, +9,0% Europa y +13,3% en Asia (China +16,2%). El lanzamiento de nuevos modelos en próximos meses (BMW 5 Series y la versión eléctrica BMW i5) ayudarán a dinamizar las ventas en el segundo semestre.
(ii) El margen EBIT queda 9,2% en el segmento auto vs. 8,2% en 2T 2022 y 10,1% estimado en parte penalizado por las consecuencias de la consolidación de BMW Brilliance. El del grupo avanza hasta 11,7% desde 9,9% en 2T 2022.
(iii) A futuro mejora sus guías para el conjunto de 2023. Ahora apunta a: unas entregas en el segmento auto “sólidas” vs. “ligeramente superiores a las de 2022” anterior y un margen EBIT de 9%/10,5% vs. 8%/10% previo. Por el lado negativo, anticipa unos costes de proveedores y del desarrollo del coche eléctrico superiores en la segunda parte del año. Eso conduce a una estimación para el flujo de caja de “más de 6.000 millones de euros” vs. “aproximado 7.000 millones de euros” anterior.
Tras estas cifras mejoramos nuestras estimaciones para los márgenes. Conviene tener en mente que en el acumulado hasta junio el segmento auto registra un margen EBIT de 10,6% (vs. objetivo mejorado de "9%/10,5%") mientras el del grupo supera el 13%. Nuestro modelo contempla el impacto de un nivel de costes elevado y el margen EBIT proyectado para el grupo en el conjunto del año queda en 11,0% Con ello, nuestro precio objetivo avanza hasta 129€ desde 116€ anterior. El potencial de revalorización desde niveles actuales supera el +24% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Comprar.
