De cara a 2015 las principales bolsas ofrecen potenciales de revalorización atractivos, al ser superiores a +15% en términos generales, incluso en el escenario que hemos denominado “Adverso”.
En el caso del Ibex-35 hemos llevado las cifras al extremo, en lo que podría ser una especie de test de estrés de la valoración, al incluir un escenario adicional que hemos denominado de “Involución” y que trata de ser una aproximación de valor en caso de que el bono a 10 años español regresase al 4% en términos de TIR y los beneficios esperados fuesen aún inferiores a los que aceptamos en el resto de escenarios, los cuales, como ya se ha comentado, son a su vez, sustancialmente inferiores a los esperados por el consenso. Asignamos una probabilidad muy reducida a que ese escenario se materialice.
Recomendaciones sectoriales
La selección de activos resulta cada vez más difícil al tener que realizarse, más que en años anteriores, nombre a nombre antes que por sectores de actividad o clases de activos. No obstante, nuestras preferencias sectoriales son Industriales, Tecnología, Biotecnología, Aerolíneas, Turismo, Concesiones, Consumo y Utilities.
El siguiente cuadro presenta nuestras preferencias según sectores de actividad, con una breve explicación en cada caso:
Enlaces de Interés
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