El dólar se ha apreciado con cierta contundencia frente al euro a lo largo del año 2014, como consecuencia del mayor ritmo de crecimiento de EE.UU. frente a la debilidad de la UEM. En nuestra opinión, este escenario de desacoplamiento de la economía americana se mantendrá durante los 2 próximos años, por lo que la tendencia depreciatoria del euro se consolidará una vez comience a materializarse con mayor claridad el diferente rumbo que están tomando las políticas monetarias del BCE y la Reserva Federal.
En Europa, el BCE mantendrá los tipos de interés en el nivel actual de 0,05% durante los 2 próximos años con el objetivo de reducir el riesgo de deflación. El leve incremento del IPC y la influencia de los bajos precios de la energía sobre las expectativas de inflación provocan que éstas se encuentren en niveles muy inferiores al objetivo del BCE. Además, las perspectivas de crecimiento señalan una recuperación muy lenta, por lo que la economía continúa necesitando que el BCE garantice unos bajos costes de financiación.
Por el contrario, las primeras subidas de tipos de la Fed reforzarán el dólar, por lo que estimamos que el eurodólar se situará en un rango 1,15 dólares/1,25 dólares en 2015 y 1,15/1,20 dólares a lo largo de 2016.
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