El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su informe de Estrategia para el segundo trimestre de 2016 la valoración del Ibex35 para el 2016.
De nuevo este trimestre hemos valorado el Ibex-35 con tres métodos diferentes: uno con un enfoque bottom up basado en los precios objetivos calculados por nosotros mismos para las compañías del índice, otro empleando el PER Histórico y un tercero bajo el PER Objetivo.
Respectivamente, con estos enfoques, llegamos a una valoración para el escenario central de: 10.486, 10.274 y 8.866 frente al 11.536, 11.917 y 11.800 en el primer trimestre de 2016. Esto implica unos potenciales de +16%/+14%/-0,6% desde los niveles actuales de cotización.
El principal desencadenante de esta revisión a la baja de la valoración del índice está en el recorte de los beneficios por acción (BPA en adelante) estimados por el consenso. En concreto, esta estimación ha caído un -9,4% desde el primer trimestre de 2016, hasta 650 euros.
En este punto conviene resaltar que nuestras hipótesis de valoración recogen el BPA de consenso sin incluir ningún ajuste en el escenario central. En el adverso lo recortamos en un -5% mientras que en el favorable lo incrementamos en un +5%. Esto nos lleva a un rango de valoración en el escenario adverso (bottom up / PER Histórico) de 10.486 / 9.761 y en el favorable de 10.486 / 10.788.
La segunda variable clave en nuestro modelo es el tipo del bono a 10 años. En esta ocasión, hemos empleado el tipo actualmente vigente en mercado mientras que en el trimestre anterior usábamos nuestra estimación para este tipo a finales de año. Ahora bien, esta variable se ha reducido de manera muy sutil (1,49% en este trimestre frente al 1,50% en el primer trimestre de 2016) y, por tanto, su impacto ha resultado prácticamente neutral en nuestra valoración.
En cuanto a nuestras preferencias geográficas de inversión, este trimestre cambian y pasan a ser: Europa, EE.UU. y Japón (vs. Europa, Japón y EE.UU. en el primer trimestre de 2016).
Además, seguimos aconsejando mantenerse al margen de España ante la elevada incertidumbre política. Finalmente, en lo referente a múltiplos, nuestro rango de valoración en el escenario central se traduce en un PER implícito de 16,1x/15,8x.
Información relacionada:
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Previsión bolsas:
Previsión EuroStoxx50 para el segundo trimestre de 2016
Previsión Nikkei para el segundo trimestre de 2016
Previsión S&P500 para el segundo trimestre de 2016
Previsión de tipos de interés:
Perspectivas tipos de interés en EEUU para el segundo trimestre de 2016
Perspectivas tipos de interés en Europa para el segundo trimestre de 2016
Previsión de divisas:
Previsión del Euro/Yen para el segundo trimestre de 2016
Previsión Euro/Libra para el segundo trimestre de 2016
Previsión del Euro/Dólar para el segundo trimestre de 2016
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