Análisis sobre el PIB en España del segundo trimestre
El PIB del 2T 2021 recupera un +19,80% a/a (preliminar) y +2,8% t/t. Las cifras superan nuestras estimaciones (+18,7% a/a) y las de consenso (+18,9% a/a y +2,1% t/t Bloomberg). Este trimestre debería marcar un punto de inflexión, tras cinco trimestres de descensos interanuales marcados por la pandemia (avance de la vacunación y la llegada de los fondos del NGEU).
La Demanda Interna sigue siendo el principal motor de la recuperación +20,3% a/a en 2T 2021 (vs -2,6% a/a anterior), liderado por el incremento del Consumo Privado (+29,5% a/a) y la Inversión (+19,9% a/a), donde destaca la Inv. en Bienes de Equipo (+45,3% a/a), mientras el Gasto Público mantiene su crecimiento (al 3,4% a/a vs +3,2% ant). El Sector Exterior mejora, pero mantiene todavía una contribución negativa del -0,5% a/a.
Por el lado de la Oferta, el mayor incremento proviene de Industria (+25,7% a/a), seguida de Servicios (+20,1% a/a) y Construcción (+12,4% a/a).
El número de horas efectivamente trabajadas +4,4% t/t y los Costes Laborales Unitarios +0,7% a/a (vs +2,6% a/a 1T2021).
En resumen, el 2T 2021 debe suponer un punto de inflexión (aunque compara con el de mayores restricciones en 2020). La vacunación sigue avanzando, lo que debería permitir la continuación de esta tendencia a la recuperación intertrimestral. Además, en el segundo semestre comienza el desembolso del recientemente aprobado Plan de Recuperación de España (pre-financiación del NGEU 9.000M€ en las próximas semanas y 10.000M€ a finales de año).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter
Las cifras superan las estimaciones por consenso (Bloomberg) y nuestra estimación (+18,7% a/a 2T 2021) y deberían marcar un punto de inflexión, tras cinco trimestres de descensos interanuales. La vacunación sigue avanzando, lo que debería permitir la continuación de esta tendencia a la recuperación intertrimestral. Además, en el segundo semestre comienza el desembolso del recientemente aprobado Plan de Recuperación de España (pre-financiación del NGEU 9.000M€ en las próximas semanas y 10.000M€ a finales de año). Nuestras estimaciones actuales apuntan a un crecimiento del PIB del +6,0% a/a 2021e y +5,8% a/a 2022e (con un impacto en el escenario central de +1pp de los fondos europeos en 2021 y +1,8% en 2022e).
