El Departamento de Análisis de Bankinter señala su Informe de Estrategia trimestral su previsión del IPC en EE.UU. para 2021, 2022 y 2023.
Previsión del IPC por países
|
Estimaciones IPC |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 est. |
2022 est. |
2023 est. |
|
IPC España |
1,1 |
1,2 |
0,8 |
- 0,5 |
3,1 |
1,6 |
1,2 |
|
IPC Eurozona |
1,5 |
1,8 |
1,3 |
0,3 |
3,0 |
1,6 |
1,5 |
|
IPC Portugal |
1,5 |
0,7 |
0,3 |
-0,1 |
2,1 |
1,9 |
1,8 |
|
IPC EE. UU. |
1,5 |
0,7 |
0,4 |
1,4 |
4,6 |
2,9 |
2,3 |
|
IPC R.Unido |
3,0 |
2,3 |
1,3 |
0,6 |
3,8 |
2,5 |
2,0 |
|
IPC Irlanda |
0,4 |
0,7 |
1,3 |
-1,0 |
3,0 |
2,2 |
2,0 |
|
IPC Suiza |
0,5 |
0,9 |
0,2 |
-0,8 |
0,8 |
0,7 |
0,7 |
|
IPC Japón |
1,0 |
0,3 |
0,8 |
-1,2 |
0,1 |
0,5 |
0,4 |
|
IPC China |
1,6 |
2,1 |
2,9 |
0,2 |
1,8 |
1,9 |
2,4 |
|
IPC India |
5,2 |
4,0 |
3,7 |
4,6 |
4,7 |
4,8 |
3,8 |
|
IPC Brasil |
3,5 |
3,7 |
3,7 |
4,5 |
8,7 |
4,8 |
3,8 |
|
IPC Turquía |
11,1 |
16,2 |
15,5 |
14,6 |
17,2 |
13,0 |
10,0 |
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Previsión IPC EE. UU. 2021, 2022 y 2023
La inflación se acelera por encima de lo esperado debido a los cuellos de botella. Además, estas rigideces se están alargando más de lo inicialmente estimado, con lo que el efecto transitorio en IPC durará más de lo deseado. Por otro lado, los precios de la vivienda también muestran subidas considerables (Índice Case-Shiller +19% a/a). El peligro es que estos factores, junto con la subida de salarios, resulten en unos efectos más persistentes y perjudiciales sobre la inflación.
Las expectativas de inflación, tanto de las encuestas a consumidores como de las descontadas por el mercado, se encuentran por encima del objetivo de la Fed, aunque en niveles aceptables. La encuesta de la Universidad de Michigan muestra que las expectativas a 5 años se sitúan en +2,9%. El breakeven de inflación a 5 años se encuentra en +2,5%.
La retirada de estímulos de la Fed comenzará antes de final de año. El banco central requiere un “progreso substancial“ hacia sus objetivos de inflación y empleo para el comienzo del tapering (reducción del ritmo de compra de activos) y estas condiciones ya se han cumplido. Las expectativas de inflación superan el 2%, ya se han recuperado la mayoría (77%) de los empleos perdidos durante la pandemia y las perspectivas del mercado laboral son buenas (la demanda de empleo de las empresas supera el número de desempleados).
El tapering podría comenzar antes que finalice el año y terminar hacia mediados de 2022. Si empezase en Noviembre y se redujese en 15.000 millones de dólares /mes, finalizaría en junio de 2022. El ritmo de compras actual es de 120.000 millones de dólares /mes.
Para empezar a subir tipos, la Fed establece unas condiciones más estrictas: máximo empleo, inflación al 2% y en camino de superar moderadamente el 2% durante algún tiempo. Powell considera que estas condiciones se darán hacia finales de 2022. Además, insiste en que no tendría sentido subir tipos de interés mientras se están comprando activos Nuestro escenario central asume que el tipo director suba a finales de 2021 +25 p.b. hasta el rango 0,25%/0,50%.
Para 2023 podríamos ver dos subidas adicionales hasta el rango 0,75%/1,00% .En este contexto, la TIR del T-Note repuntará gradualmente: rango 1,30%/1,70% para finales de 2021 y 1,7%/2,1% para finales de 2022.
En cuanto al dólar anticipamos una moderada tendencia apreciatoria. La Fed se adelanta a otros bancos centrales en el comienzo de la normalización de su política monetaria. La reducción de las compras de activos significa un menor volumen de dólares en circulación, lo que incrementa el valor de la moneda. Además, la rentabilidad real del dólar mejorará de cara a 2022 con tipos de interés nominales más altos y dejando atrás los registros más altos de inflación en 2021. Estimamos un rango EURUSD de 1,15 /1,80 para finales de 2021 y 1,14/1,19 para 2022. En nuestra opinión, el riesgo de que se encuentre fuera de este rango sería hacia un dólar más apreciado.
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