Compartimos los comentarios del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter sobre el mensaje del BCE y las principales conclusiones de la última rueda de prensa de Lagarde, marcada por el nuevo escenario geopolítico.

Decisiones del BCE

Tipos de Interés:

El BCE cumple con las expectativas del mercado y mantiene los tipos de referencia hasta: Depósito 2,25%, Crédito 2,40% y Marginal 2,65%.

Guía de Tipos

Mantiene su enfoque dependiente de los datos. Evita dar pistas sobre futuros movimientos e insiste en que el contexto es altamente incierto. Considera que están bien posicionados para enfrentar el contexto actual. Reconoce que los precios de la energía están cerca de su escenario base, pero la incertidumbre es elevada y el “impacto inflacionista total” de la crisis energética aún no se ha producido. Por eso seguirán vigilando los efectos de segunda ronda para asegurarse de que la inflación se estabiliza cerca del objetivo del +2%.

Mensajes destacados de la Rueda de Prensa

Decisión unánime, aunque algunos (no especifica número) gobernadores planteaban volver a subir tipos ya en esta reunión. Han acordado esperar “de momento” y analizar los datos de las próximas dos semanas. De cara a septiembre, insiste en no ofrecer “forward guidance” (orientación sobre futuras decisiones). Decidirán sus movimientos reunión a reunión.

• Inflación: Desde junio la evolución ha sido “benigna” . El IPC ha caído más de lo esperado y el crecimiento parece mejorar, pero en las últimas semanas el conflicto ha vuelto a escalar y el petróleo a subir. Por eso ahora los riesgos se mueven de nuevo al alza, aunque la incertidumbre es elevada. Los efectos del shock energético comenzarán a transmitirse a precios finales y la inflación se mantendrá por encima objetivo (+2%) hasta el primer semestre de 2027. De momento no aprecian efectos de segunda ronda en precios y la moderación de los salarios que esperaban está produciéndose.

• Crecimiento: Aprecian cierta mejora en el 2T, aunque el conflicto en Oriente Medio sigue siendo un freno para la actividad. Los servicios han recuperado ligeramente y el sector industrial continúa soportado por el aumento de inventarios de muchas compañías, que se anticipan a posibles distorsiones en la cadena de suministros. El mercado laboral presenta peores perspectivas que antes de la guerra en Irán.

• No han discutido subir el requisito de reservas a los bancos, pero sin duda lo harán a futuro.

Opinión de Análisis y Mercados Bankinter

El BCE cumple con lo estimado y mantiene tipos sin cambios, pero deja la puerta abierta a una nueva subida en septiembre. Dependerá en gran medida de los datos que se publiquen hasta entonces y de la evolución del conflicto en Oriente Medio.

Nuestro escenario central no contempla nuevos movimientos de tipos este año. La inflación se moderó en junio más de lo estimado (+2,8% desde +3,2%) y la Tasa Subyacente, que excluye energía y alimentos, volvió a niveles previos al conflicto en Oriente Medio (+2,4%). Sin una aceleración de Salarios (+2,3% a/a en junio), ni efectos de segunda ronda relevantes, no parece razonable anticipar un ciclo de subidas de tipos. Especialmente porque el crecimiento sigue mostrando señales de debilidad. El PIB del 1T 2026 aumentó +0,5% (vs +1,1% en el 4T 2025) y nuestras estimaciones apuntan a que cerrará el año con un crecimiento promedio de +0,8%.

El impacto en mercado ha sido negativo para bolsas y prácticamente neutral para bonos y euro.