Compartimos los comentarios del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter sobre el mensaje del BCE y las principales conclusiones de la última rueda de prensa de Lagarde, marcada por el nuevo escenario geopolítico.
Decisiones del BCE
Tipos de Interés:
El BCE cumple con las expectativas del mercado y sube +25 p.b. los tipos de referencia hasta: Depósito 2,25%, Crédito 2,40% y Marginal 2,65%.
Parece un movimiento preventivo que persigue mantener ancladas las perspectivas de Inflación a largo plazo y reforzar el compromiso del BCE en alcanzar el objetivo de Inflación (2,0%).
Cuadro macro
Revisa al alza las previsiones de Inflación para 2026/2027/2028 y rebaja ligeramente el crecimiento esperado para 2026 y 2027.
Detallamos a continuación las previsiones comparadas con las publicadas en marzo 2026:
- PIB: +0,8% en 2026 (vs +0,9%), +1,2% en 2027 (vs +1,3%), +1,5% en 2028 (vs +1,4%).
- IPC (medio): +3,0% en 2026 (vs +2,6%), +2,3% en 2027 (vs +2,0%) y +2,0% en 2028 (vs +2,1% ant.)
- IPC Subyacente: +2,5% en 2026 (vs +2,3%), +2,5% en 2027 (vs +2,2%) y +2,2% en 2028 (vs +2,1% ant.)
Guía de Tipos
El BCE evita dar pistas sobre cuál puede ser el próximo movimiento y mantiene un enfoque dependiente de los datos debido a la incertidumbre geopolítica y su impacto en los precios de la energía.
El BCE apuesta así por la flexibilidad sin dar una guía sobre la evolución futura de los tipos de interés.
Mensajes destacados de la Rueda de Prensa
Lagarde se agarra al conflicto en Irán y su impacto en los precios de la energía para revisar al alza las previsiones de Inflación (IPC general y tasa Subyacente) justificando así la subida de tipos. En cuanto a la actividad económica, la geopolítica y la energía pesan negativamente sobre la Inversión y la Confianza económica a corto plazo, especialmente en el sector servicios.
Las perspectivas de Inflación a corto plazo son elevadas y el BCE estima que el IPC supere el objetivo hasta 1S 2027 porque el impacto de la energía se va trasladando a los precios de la alimentación y otros productos/servicios (efectos de 2ª ronda). En definitiva, los riesgos sobre el crecimiento están sesgados a la baja y al alza sobre la inflación, especialmente si se prolonga el conflicto en Irán. La buena noticia es que las perspectivas de Inflación a largo plazo se mantienen estables y las condiciones financieras no se han endurecido significativamente por el conflicto con un sector bancario bien capitalizado y amplia liquidez.
La decisión de subir tipos en esta reunión ha sido unánime sin discutir otras alternativas (mantener tipos o subir más de 25 p.b). El conflicto en Irán y el shock energético está durando más de lo previsto inicialmente y se aprecian síntomas de contagio en los precios de otros bienes y servicios.
Opinión de Análisis y Mercados Bankinter
El BCE sube los tipos de manera preventiva, en lo que parece un ajuste fino de la política monetaria (no un cambio de tendencia) para contrarrestar el impacto de la geopolítica y los precios de la energía sobre la Inflación.
El mercado de bonos anticipa entre una subida o dos subidas más de tipos este año (probablemente en septiembre y diciembre), pero nos parece prematuro anticipar un cambio de ciclo en los tipos y nuestro razonamiento es el siguiente:
