lagarde-bce.jpg

EL BCE mantiene sin cambios su política monetaria


21.01.2021

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Decisiones del BCE

Política monetaria

Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria:

  1. Tipos Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de crédito +0,25%
  2. Mantiene el PEPP en 1,85 Bn€ (programa aumentado en diciembre por +500.000M€). Plazos del programa sin cambios: programa hasta marzo 2022 y reinversión hasta, al menos, finales de 2023.
  3. TLTRO-III sin cambios: mantiene el programa hasta junio 2022 y porcentaje de préstamos elegibles en el 55%.
  4. También mantiene sin cambios el Programas de Compras de Bonos regular (APP) en 20.000M€/mes durante el tiempo que sea necesario.

PEPP

Mantienen sin cambios el programa actual (1,85Bn€) pero abren la puerta a una revisisión del programa de emergencia en el futuro. En concreto, podrían ampliar plazo e importes (igual que en diciembre 2020). Lagarde ha resaltado la palabra "equitativamente" dentro del comunicado del BCE, para insistir en que cualquier revisión será aplicada con igualdad de condiciones (en criterios, no en importes) a los 27 miembros de la UEM y con flexibilidad en la decisión si las condiciones económicas lo requieren. Tal y como ha dicho Lagrde "nothing is on the table".

Conclusiones de la rueda de prensa de Lagarde

Visión sobre la economía

La actividad económica se reactiva claramente desde el 3T20, en el cual el PIB rebotó hasta +12,4% t/t. Sin embargo, los rebrotes del 4T20 y la ampliación de nuevas restricciones de movilidad están ralentizando la recuperación en el 4T20. Algo que ya incorporaban las proyecciones del BCE en diciembre (PIBe 2020 -7,3%; PIBe 2021 +3,9%). En cualquier caso, el BCE destaca la recuperación de las manufacturas respecto a los servicios. Las proyecciones de crecimiento que publicarán en marzo podrían revisarse a la baja por los rebrotes mencionados. Lagarde insiste en la necesidad de estímulos fiscales por parte de todos los Gobiernos.

Inflación

El IPC se mantiene debilitado (-0,3% a/a) pero el BCE prevé que los precios aceleren durante los próximos meses por (i) aumento del precio de la energía, (ii) aumento de la Demanda Interna y (iii) normalización del IPC en Alemania (en 2020 el Gobierno redujo el IVA y contrajo "artificialmente" los precios respecto a 2019). El objetivo principal del BCE será conseguir y mantener el nivel de precios en torno a +2%.

Euro

La apreciación del euro está afectando al nivel de precios en la UEM (un euro fortaliecido encarece las Exportaciones y reduce la Demanda Exterior). Pero el BCE no menciona en ningún caso la intervención actual o futura del euro para debilitarlo. También han afirmado que el euro digital podría ser posible en el futuro (no en los próximos años). Pero solo si es útil y eficaz, con una regulación clara y siempre con existencia de euros físicos que respaldenla divisadigital.

Conclusión de la rueda de prensa

En resumen, reunión del BCE sin especial impacto en mercado porque mantiene sin cambios su política monetaria. Lo más importante de la reunión ha sido: 

  1. El BCE mantiene su postura ultra acomodaticia y compromiso con el crecimiento económico y objetivo de Inflación (+2%) en la UEM. Es positivo aunque no cambia el mensaje respecto a comparecencias anteriores.
  2. Abre la puerta a una nueva ampliación del PEPP si la situación económica empeora. Ha insistido en la característica más importante del programa: la flexibilidad sobre el tipo de activos que compra, distribución de los importes y ampliación en tamaño y plazo del mismo. Positivo porque da apoyo casi ilimitado a la economía de la UEM.
  3. La actividad ecómica se recupera pero ralentizada en el 4T20 por la apliación de nuevos confinamientos en Europa. Esto afecta especialmente al S. Servicios, mientras que destacan la recuperación del S. Manufacturero (sector que lidera la recuperación desde la segunda mitad de 2020). Esta ralentización estaba incluida en las proyecciones de crecimiento publicadas por el BCE en diciembre 2020.
  4. Aunque los rebrotes estaban asumidos en las últimas proyecciones, el BCE podría revisar a la baja el crecimiento esperado para los próximos años (próxima publicación en marzo 2021).
  5. Admite que la apreciación del euro lastra el IPC de la UEM, pero el BCE no plantea la posibilidad de intervenir la divisa

Documentos relacionados
21-01-2021 Descárgate el informe sobre el BCE
BK-167x150_cuentanomina.jpg

Descubre las Cuentas Bankinter para gente con nómina, sin nómina, autónomos y pensionistas

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos