Establecemos nuestra estimación para el S&P 500 en 2.010 puntos para 2014 (vs 2.003 anterior), lo que implica aceptar que estamos realizando sólo un "ajuste fino" y que no identificamos argumentos que justifiquen una variación significativa en nuestra estimación de valor realizada en Dic. 2013. Esta cifra supone un potencial esperado ligeramente inferior a +10% para este año, pero el potencial se presenta más generoso elevando la perspectiva para 2015: establecemos nuestro objetivo en 2.126 puntos para Diciembre del año próximo, equivalente a un potencial de revalorización acumulado (desde el momento de redactar esta nota hasta entonces) de +16%. En todo caso, es preciso advertir que esta nota sólo desarrolla algo más nuestras estimaciones ya publicadas en nuestra Estrategia de Inversión 2T 2014 publicada el 1 de abril de 2014, por lo que estos objetivos para 2014 y 2.015 (2.010 y 2.126 puntos) ya eran conocido.
La economía americana se encuentra más avanzada en el ciclo económico expansivo que la europea, por lo que el S&P 500 ya ha venido descontando este hecho a lo largo de 2013 con una revalorización superior (+29,6% vs +17,9% EuroStoxx - 50) y eso hace casi inevitable que su potencial esperado para 2014 sea más modesto. Además, como ya comentamos extensamente en nuestra Estrategia de Inversión 2T 2014, estimamos que las bolsas avanzarán más lentamente a partir de ahora, tanto por haber descontado anticipadamente la mejora del ciclo económico durante 2012 y, sobre todo, 2013, como el surgimiento de algunas incertidumbres que antes no existían (riesgos geoestratégicos, desaceleración de las economías emergentes, impacto del "tapering" americano entre los principales). Es por ello que el S&P 500 ofrece un saldo prácticamente nulo este año hasta el 11 de abril, fecha de redacción de esta nota.
Aún teniendo eso en cuenta, creemos que:
- El S&P 500 debería seguir avanzando, puesto que aún ofrece un potencial razonable;
- Las expectativas sobre los beneficios empresariales americanos probablemente se revisen progresivamente al alza a lo largo del año, aunque más bien en su segunda mitad (p.e., BPA 1T sólo +2,9%).
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Informe de Estrategia: Perspectivas económicas 2T 2014
Perspectivas IBEX-35 2014 y 2015
Perspectivas Eurostoxx-50 2014 2015
Previsiones euro yen para 2014 y 2015
Perspectivas Nikkei-225 para 2014 y 2015
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