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Buenos resultados de Iberdrola en el primer trimestre de 2020


29.04.2020

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Análisis de los resultados de Iberdrola

Principales cifras comparadas con el consenso de mercado:

  • Ingresos 9.426€ (+7,0%) vs 10.007M€ est
  • EBITDA 2.751M€ (+6,6%) vs 2.270M€ est.
  • BNA 1.257M€ (+30,4%) vs 1.231M€ est.
  • BNA recurrente 968M€ (+5,3%)
  • Fondos Generados por las Operaciones 2.112M€ (+4%)

Link a resultados

Opinión sobre Iberdrola

Positivos resultados impulsados por:

  1. Nueva capacidad en generación (renovables +11%) y en redes.
  2. Mayor producción hidráulica (+24%) y eólica (+18%) por favorable condiciones meteorológicas.
  3. Mejoras en eficiencia.
  4. Menor coste de la deuda.
  5. Apreciación del dólar.

Estos factores superan el impacto negativo de menores ingresos regulados en distribución en España tras el recorte aprobado para el periodo 2020-25. Por el lado negativo también destaca la depreciación del peso mexicano y real brasileño. Los resultados incluyen las plusvalías por la venta de la participación del 8% en Siemens Gamesa.

En la conferencia de resultados de hoy (9:30h) el mercado estará pendiente de los comentarios del equipo gestor sobre las guías para 2020 y los objetivos del Plan Estratégico. Las guías 2020 incluyen un crecimiento en BNA en ”dígito simple alto” y crecimiento en dividendo en consonancia con el BNA con unas inversiones de 10.000M€. En cuanto a los objetivos del Plan Estratégico, contemplan alcanzar un EBITDA > 12.000M€ y un BNA entre 3.700 y 3.900M€ en 2022. 

Recomendación sobre Iberdrola

Seguimos manteniendo una recomendación de Compra sobre Iberdrola por lo siguientes motivos:

  1. Robustez del modelo de negocio de (51% del EBITDA en los negocios regulados de redes de distribución de electricidad, 25% en renovable y el resto en generación y comercialización).
  2. Capacidad de crecimiento, basado en motores menos vulnerables al ciclo económico.

Iberdrola es una de las empresas europeas y españolas que mejor comportamiento han tenido en bolsa en 2020. Las acciones están en positivo en el año (+0,29%) vs -22% del EuroStoxx 50. Iberdrola está incluida en las tres Carteras Modelo de Acciones Españolas (de 5, 10 y 20 valores).

 

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