Iberdrola Ignacio Galan

Resultados de Iberdrola en línea con el consenso


21.10.2020

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Análisis de los resultados de Iberdrola

Principales cifras comparadas con el consenso de mercado:

  • Ingresos 24.248M€ (-8,4%) vs 24.286M€ est
  • EBITDA 7.345M€ (-2,1%) vs 7.353M€ est.
  • BNA 2.681M€ (+4,7%) vs 2.658€ est.
  • BNA ajustado 2.553M€ (+8,8%)
  • Inversiones Brutas 6.638M€ (+22%)
  • Fondos Generados por las Operaciones 5.958M€ (+2,3%)
  • Deuda Neta 38.844M€ vs 37.765M€ en diciembre 2019.
Link a resultados

Opinión sobre Iberdrola

Resultados en línea con las estimaciones del consenso. Iberdrola muestra un crecimiento de +4,7% en el BNA total y de +8,8% en el BNA ajustado. Por el lado positivo:

  1. Nueva capacidad en generación (renovables +8,4%).
  2. Mayor producción hidráulica (+28%) por favorable climatología.
  3. Mayor base regulatoria en redes en UK y revisiones de tarifas en EEUU y Brasil.
  4. Mejoras en eficiencia.
  5. Menor coste de la deuda.
Estos factores superan el impacto negativo de menores ingresos regulados en distribución en España tras el recorte aprobado para el periodo 2020-25. Por el lado negativo también destaca la menor demanda eléctrica por Covid-19 y la depreciación del peso mexicano y real brasileño. En la conferencia de resultados de hoy (9:30h) el mercado estará pendiente de dos frentes. Por un lado, la actualización del equipo gestor sobre las guías para 2020.

Los objetivos 2020 incluyen un crecimiento en BNA en ”dígito simple medio/ alto” y crecimiento en dividendo en consonancia con el BNA con unas inversiones de 10.000M€.

Por otro lado, el interés estará en los comentarios sobre las operaciones corporativas del grupo. Recientemente Iberdrola ha completado una OPA sobre la australiana Infigen y hoy mismo ha anunciado la compra de PNM Resources en EE.UU.

La atención de desplaza al Día del Inversor el próximo 5 de noviembre con una actualización del Plan Estratégico 2019-2022. Es muy probable que en esta actualización veamos una revisión al alza de los objetivos que contemplan alcanzar un EBITDA > 12.000M€ y un BNA entre 3.700 y 3.900M€ en 2022. Esto permitirá nuevas revisiones al alza del precio objetivo de Iberdrola.

Recomendación sobre Iberdrola

Seguimos manteniendo una recomendación de Compra sobre Iberdrola con precio objetivo 11,70 euros.

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