Los resultados y guías sorprenden en positivo. Dividendos crecientes. Rentabilildad por dividendo 2025 4,90%.
Análisis de los resultados de Iberdrola
Principales magnitudes comparadas con las estimaciones del consenso:
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EBITDA 16.848 millones de euros (+17%) vs. 16.243 millones de euros estimados.
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BNA 5.612 millones de euros (+17%) vs. 5.550 millones de euros estimados.
- BNA Ajustado 5.530 millones de euros (+15%).
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Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 11.836 millones de euros (+10%).
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Deuda Neta 51.700 millones de euros vs. 47.914 millones de euros en diciembre 2023.
Opinión sobre Iberdrola
Buenas noticias en resultados, guías y dividendos. El BNA avanza un +17% hasta 5.612M€ vs 5.550M€ estimado.
Factores positivos:
(i) Crecimiento en la base de activos regulados en redes y revisiones de tarifas; (ii) Mejora del margen de comercialización.
(ii) Récord de generación hidroeléctrica y nueva capacidad en renovables.
Estos factores más que compensan la menor aportación del negocio del gas y la ausencia de algunos ingresos no recurrentes positivos que registró en 2023 (recuperación del déficit de tarifa en Reino Unido).
Las guías para 2025 (crecimiento en BNA ajustado para 2025 de entre dígito simple medio y dígito simple alto) apuntarían a un BNA ajustado de 5.950M€ en la parte media del rango y esto compara con una estimación del consenso por debajo de 5.800M€.
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos:
(i) Posicionamiento estratégico. El grupo es un claro ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en redes y en renovables, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética.
(ii) Crecimiento. El Plan estratégico 2026 contempla un crecimiento en BNA de dígito simple medio/alto en el periodo 2023-2026 y con altas posibilidades que se revise al alza en la próxima actualización que realizará en septiembre.
(iii) Cambio hacia un perfil de negocio con más visibilidad y menos volátil. Por un lado, la mayoría de las inversiones a futuro se dirigen al negocio de redes que está sujeto a marcos regulatorios predecibles. Por otro, en el negocio de generación está aumentando los contratos a largo plazo (PPAs) para no depender de la volatilidad de los mercados.
(iv) Ratios de valoración atractivos: PER 2025 de 15,7x y 4,9% de rentabilidad por dividendo.
