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Análisis de los resultados de Iberdrola

Resultados 3T 2026 en línea: BNA +9% (+13% excluyendo el impacto negativo de tipo de cambio). Revisa las guías al alza e incrementa el dividendo

21/10/2026

• EBITDA: ajustado 11.891M€ (+7%) vs 12.132M€ est.

• Deuda Neta: 54.600M€ vs 50.182M€ en diciembre 2025. Incrementa el dividendo a cuenta en línea con el crecimiento del BNA (+9%).

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Opinión sobre Iberdrola

Los resultados del noveno mes de 2026 baten las estimaciones del consenso impulsados por la división de redes. El EBITDA ajustado aumenta +7%. El BNA alcanza 5.141M€ (+9%) y el crecimiento hubiese sido de +13% excluyendo el impacto negativo de los tipos de cambio en el periodo. Mejora el guidance del BNA para 2026 hasta >+10% vs +8% anterior.

Por el lado positivo destaca:

(i) Incremento de la contribución del negocio de redes (EBITDA > 10%) gracias a un crecimiento del 14% en la base de activos regulados (RAB)- consecuencia de mayores inversiones- y a una mejora de la retribución en España para el nuevo periodo regulatorio 2026- 2031.

(ii) Incremento de capacidad en renovables (+5%). Estos factores han más que compensado los impactos negativos derivados de un menor precio de la electricidad, de tipos de cambio desfavorables, de un mayor coste de la deuda y de una menor contribución positiva a resultados de derivados financieros.

El equipo gestor eleva las guías del año, que supone un crecimiento del BNA ajustado superior a +10% (vs +8% anterior).

Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar.

Motivos:

(i) Crecimiento impulsado por la división de redes. El objetivo del Plan Estratégico es llegar a un BNA de 7.600M€ en 2028, con un crecimiento medio anual de +7% en 2025-2028. Ahora espera superar este objetivo, lo que implica un crecimiento mayor en el periodo. La división de redes liderará este crecimiento. El RAB aumentará a un ritmo medio anual de +9,3% (+40% en total en el periodo 2024-2028) y con retornos muy atractivos (ROE 9,5%).

(ii) Cambio hacia un perfil de negocio con más visibilidad y menos volátil. En 2028 el 75% del EBITDA vendrá del negocio de redes (sujeto a marcos regulatorios predecibles) o de generación contratada a largo plazo (PPAs), lo que reducirá su dependencia de la volatilidad de los mercados.

(iii) Atractiva y creciente remuneración al accionista. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales es 3,4% para 2026 y el DPA crecerá en línea con el BNA del grupo.