En términos globales, los bonos deberían apreciarse (es decir, subir en precio y reducir sus rentabilidades -TIR- de mercado). Esto es válido incluso para el T-Note, cuya TIR ha pasado desde 1,89% a las 20h de ayer martes hasta 1,72% hacia la 1AM de hoy miércoles, para posteriormente corregir algo de este movimiento (depreciarse) hacia 1,87%.
La perspectiva menos clara es la de los bonos americanos. Deberían depreciarse estructuralmente porque la victoria de Trump deteriora la calidad crediticia de Estados Unidos, pero a corto plazo deberían actuar como activo refugio. Por eso pensamos que en el corto plazo el T-Note puede moverse incluso en el rango 1,65%/1,75%, pero solo puntualmente y más adelante irá depreciándose hacia niveles superiores al 2%. Esto sucederá antes de final de año.
Los bonos europeos deberían convertirse en un buen refugio global. Los soberanos en primer lugar, pero también los corporativos. Estimamos que, como primera referencia, el Bund se apreciará hacia 0,05%/0,10% desde 0,19%. El resto de bonos soberanos europeos también debería apreciarse. El Bono a 10 años español podría avanzar hacia 1,20%/1,25% desde 1,28%.
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