Descubre cuál es la situación actual de la renta fija y las perspectivas para las próximas semanas en este informe creado por el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.
Mercado de Renta Fija: Situación actual
El petróleo provoca TIR al alza y volatilidad
Han sido semanas de elevada volatilidad en renta fija, con subidas generalizadas en la TIR de los bonos, que han sido más acusados en el caso americano que europeo y en los tramos más largos.
El motivo principal fue un repunte del precio del petróleo provocado por un aumento de la tensión geopolítica entre EE.UU. e Irán. Ello propició un aumento de la Inflación europea de julio hasta +2,9% desde +2,8%, con una Subyacente en +2,5%. En EE.UU. el Deflactor del PCE se moderó hasta +3,7% desde 4,1%, pero son datos de junio, lo razonable será un aumento en julio.
A ello se sumó la ambigüedad de los bancos centrales.
(i) El Banco Central Europeo mantuvo tipos en 2,25%/2,40%, aunque dejó la puerta abierta a una subida en septiembre.
(ii) La Fed también mantuvo tipos, pero reiteró su intención de no proporcionar forward guidance.
(iii) El Banco Central de Inglaterra repitió en 3,75%, manteniendo una postura de espera, prudencia y flexibilidad ante los datos que se vayan publicando, para no tomar ninguna decisión precipitada.
Por tanto, subida de la TIR de los bonos e incremento de volatilidad.
Perspectivas para agosto sobre renta fija
Semanas algo más tranquilas. La geopolítica sigue siendo un factor director del mercado
Iniciamos un mes de agosto que debería ser tranquilo desde el punto de vista de actividad (escasez de emisiones y volumen de contratación). Sin embargo, la liquidez propia del verano también podría dar lugar a episodios de mayor volatilidad. La geopolítica seguirá siendo un factor director del mercado. En el momento de publicación de este informe, EE.UU. ha anunciado el cese de ataques contra Irán y el inicio de conversaciones de paz entre ambos, lo que ha permitido una relajación del precio del petróleo y eso, reducción de las TIR. No obstante, la fragilidad de los acuerdos entre ambos es evidente. Las próximas semanas serán relevantes en términos de macro. Se publicarán indicadores de actividad como PMIs, Creación de Empleo, Inflación o datos de Confianza. Estas cifras confirmarán que la economía evoluciona positivamente, como ya se vio con los datos de PIB en Europa (+1,0%) y EE.UU. (+1,5%, pero buena composición).
No hay previstas comparecencias de bancos centrales hasta la reunión de banqueros de Jackson Hole, 27 – 29 de agosto. En ella se intentará intuir la dirección de los próximos movimientos de los bancos centrales. Además, en las próximas semanas caerá el volumen de emisiones, lo que será positivo tras las realizadas este año. Destacan particularmente las relacionadas con la tecnología, después de que las grandes hayan emitido cerca de 244.143M$.
En definitiva, los fundamentales son favorables, con una macro que evoluciona positivamente y un volumen de emisiones algo menor. Dicho esto, la geopolítica, y particularmente el precio del petróleo, seguirán teniendo una influencia relevante en renta fija. Con todo ello, lo razonable es tener un mes de agosto relativamente tranquilo y con movimientos laterales.
En este entorno, mantenemos nuestra estrategia de inversión. En duración, nuestra preferencia son los tramos cortos/medios de la curva (<5 años). Esto nos permite alcanzar una rentabilidad superior a la inflación y evitar la exposición a los tramos largos que son más sensibles a la volatilidad de las tensiones geopolíticas y las perspectivas de Inflación. En crédito, seguimos apoyando los bonos de elevada calidad (IG vs HY), ya que la reducción de spreads se compensa parcialmente con la mejora en los fundamentales de las compañías.
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