Descubre cuál es la situación actual de la renta fija y las perspectivas para las próximas semanas en este informe creado por el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.
Mercado de Renta Fija: Situación actual
El precio del petróleo se reduce, pero bancos centrales más duros. La curva se aplana todavía más
El memorándum de entendimiento alcanzado entre Estados Unidos e Irán y las posteriores conversaciones en Suiza, reducen la tensión procedente del Golfo. Ello ha permitido que el precio del petróleo se sitúe por debajo de 80$. La implicación directa que la moderación del petróleo tiene sobre el nivel de precios fue cotizado positivamente por la parte larga de la curva de tipos.
Sin embargo, la parte más corta, principalmente la americana, se vio afectada por un tono más hawkish de la Fed: mantuvo tipos en 3,50%/3,75%, pero sonó más dura de lo esperado. El comunicado eliminó el “easing bias”, es decir, la referencia a futuras bajadas de tipos. Esta reunión se produjo tras la publicación de un dato de IPC de mayo en Estados Unidos que repuntó hasta +4,2% a/a desde +3,8%.
El resto de bancos centrales también adoptaron una actitud cauta: el BCE subió tipos +25 p.b. (Depósito 2,25%, Crédito 2,40% y Marginal 2,65%) y Japón +25p.b. hasta +1,00% y anunció una normalización progresiva de su política monetaria. El BoE mantuvo tipos en 3,75%. Con todo ello, la curva de tipos de interés siguió perdiendo pendiente.
Perspectivas para las 2 próximas semanas para renta fija
Macro, geopolítica y Sintra. Semanas de compras de bonos
El foco del mercado se centrará en varios aspectos.
(i) Macro intensa, con tono positivo. En Europa se publicarán datos de PMIs del mes de junio, que podrían mejorar ligeramente y confirmar la zona de expansión (>50). También conoceremos datos de Confianza tanto europea como alemana y será relevante ver si, como en el caso del ZEW, mejora. Por último, serán claves los datos de Inflación de junio (mayo +3,2%).
En EE.UU. lo más relevante será el Deflactor del Consumo PCE de mayo, que podría mejorar y datos del Sector Manufacturero, ISM y PMIs. Por último, la Creación de Empleo No Agrícola podría seguir sorprendiendo a mejor.
(ii) Geopolítica: EE.UU. e Irán continúan negociando un acuerdo de paz definitivo. Aunque el mercado da por zanjado este asunto, esta noticia recuerda que la incertidumbre y la fragilidad de las declaraciones serán el común denominador durante, al menos, los próximos 60 días previstos para negociar. La buena noticia es que el precio del barril Brent se mantiene por debajo de los 80$ y ello reduce presión sobre el nivel de precios.
(iii) Reunión de banqueros centrales en Sintra. Comparecerán entre ellos Warsh (Fed) y Lagarde (BCE). Será clave cualquier comentario que haga referencia a posibles futuros movimientos en su política monetaria, aunque tras las recientes reuniones no podemos esperar grandes novedades.
En este contexto, probablemente, gracias a la menor tensión geopolítica tras el memorándum de entendimiento entre EE.UU. e Irán y en un contexto de macro positiva, deberían ser unas semanas de compras de bonos, aunque los bonos británicos podrían sufrir por la dimisión de Starmer.
En este entorno, mantenemos nuestra estrategia de inversión. En duración, nuestra preferencia son los tramos cortos/medios de la curva (2 a 5 años). Esto nos permite alcanzar una rentabilidad superior a la inflación y evitar la exposición a los tramos largos que son más sensibles a la volatilidad de las tensiones geopolíticas y al aumento del endeudamiento. El estrecho diferencial entre bonos 2 a 10 años no justifica el mayor riesgo de duración. En crédito, seguimos apoyando los bonos de elevada calidad (IG vs HY), ya que la reducción de spreads se compensa parcialmente con la mejora en los fundamentales de las compañías.
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