La Fed baja los tipos de interés de referencia 50 p.b.

Consulta cuáles son las últimas medidas tomadas por la Reserva Federal, cómo han cambiado sus perspectivas sobre la economía americana y cuándo es la próxima reunión de la Fed.

Decisión de política monetaria

La Fed baja los tipos de interés de referencia (Fed Funds) -50p.b. hasta 4,75%/5,00%. Más de lo esperado (- 25p.b.). La decisión fue tomada por una amplia mayoría. Tan solo un miembro (Bowman) votó por una bajada de -25p.b.

Lo más importante del comunicado:

Los principales cambios respecto al último comunicado, son lo que vienen a explicar la rebaja de tipos. Ya han ganado mucha más confianza con respecto a que la inflación se dirige al objetivo del 2%, y además consideran que los riesgos de alcanzar sus objetivos de inflación y empleo están balanceados.

El resto de cambios hacen referencia al mercado laboral. Reconocen que las presiones inflacionistas por el lado de los salarios se han reducido (vs moderado anterior). Por otra parte, incluyen ya en el comunicado como objetivo mantener el máximo empleo, al mismo nivel que rebajar la inflación al objetivo del 2%. Hasta ahora solo consideraba el mercado como algo “a tener en cuenta”, junto a la situación financiera e internacional.

Perspectivas actualizadas sobre la economía americana

La Fed revisa a la baja las previsiones de crecimiento económico para 2024, aunque mantiene las de 2025 y 2026. También rebaja las previsiones de inflación, tanto en tasa general como Subyacente para 2024 y 2025. La Tasa de Paro, sin embargo, se revisa al alza para todos los años.

: PIB: 2024 +2,0% vs +2,1% ant; 2025 +2,0% vs +2,0% ant.; 2026 +2,0% vs +2,0% ant., Longer run +1,8% vs +1,8% ant.

: Inflación PCE: 2024 +2,3% vs +2,6% ant; 2025 +2,1% vs +2,3% ant.; 2026 +2,0% vs +2,0% ant., Longer run +2,0% vs +2,0% ant.

: Inflación PCE Subyacente: 2024 +2,6% vs +2,8% ant; 2025 +2,2% vs +2,3% ant.; 2026 +2,0% vs +2,0% ant.

: Tasa de Paro: 2024 4,4% vs 4,0% ant; 2025 4,4% vs 4,2% ant.; 2026 4,3% vs 4,1% ant., Longer run 4,2% vs 4,2% ant.

Perspectivas sobre la evolución del Tipo Director (Fed Fund).

El diagrama de puntos (dot-plot), que refleja dónde consideran los consejeros de la Fed que se situarán los tipos de interés, muestra más bajadas y más rápidas que en la reunión de junio. Los consejeros apuntan a - 100 puntos básicos de rebajas este año, -50p.b. adicionales a los ya implementados en esta reunión (vs - 25p.b. anterior). Mantienen -100p.b. para 2025 y reducen a -50p.b. en 2026 vs -100p.b. anterior.

En 2024 estiman 4,25%/4,50% (vs. 5,00%/5,25% ant.). Implica - 50p.b. desde el rango actual.

En 2025 estiman 3,25%/3,50% (vs. 4,00%/4,25% ant). Implica -100p.b. de recorte en el año.

En 2026 estiman 2,75%/3,00% (vs. 3,00%/3,25% ant). Implica - 50p.b. de recorte en el año.

A largo plazo, estiman 2,9% (vs. 2,80% de la reunión de junio 2024).

Principales conclusiones de la rueda de prensa

• Claras señales de enfriamiento en el mercado laboral en los últimos meses. La creación de empleo desacelera a una media de 116k en los últimos 3 meses, claramente por debajo de la media de los primeros meses del año. La tasa de paro sube, pasando desde 3,7% en diciembre a 4,2% actual. Las vacantes disponibles se reducen. El crecimiento de los salarios se modera (3,8% vs 4,4% inicio de año) y ya no supone una fuente de presiones inflacionistas. El mercado laboral es ligeramente menos robusto ahora del que había en vísperas de la pandemia.
• En cuanto a la inflación, ha mostrado un progreso significativo y continuo hacia su objetivo en los últimos meses. La Fed ha ganado mucha confianza en que pueden conseguir su objetivo. Las expectativas de inflación a medio y largo plazo, tanto en los mercados financieros como en las encuestas, también se han moderado en los últimos meses. La política monetaria restrictiva ha dado sus frutos con la inflación .
• Los riesgos sobre el mandato de pleno empleo han subido y los riesgos sobre el control de precios se han reducido .
• La economía crece a un sólido ritmo y su intención es mantener la fortaleza que hay en la actualidad. Hay que dar soporte a la economía y al mercado laboral cuando todavía son sólidos. .
• Con la inflación acercándose a su objetivo de largo plazo y el mercado laboral moderándose, es apropiado nuevas serie de reducciones en tipos. Hay suficiente margen para recortar los tipos y seguir siendo algo restrictivo para garantizar que la inflación continúe en el camino hacia el objetivo del 2% .
• Recortes de -50p.b. no debe ser considerados como la “nueva normalidad”. Era el “movimiento apropiado” en las circunstancias actuales.
• La intención de la Fed es moverse gradualmente hacia una política monetaria más neutral y menos restrictiva. Seguirán manteniendo un enfoque “dependiente de datos”: Se moverán tan “lento “ o tan “rápido” como sea necesario para conseguir sus objetivos.

Opinión e impactos sobre el mercado de las medidas de la Fed

Powell justifica el recorte de -50p.b. hasta 4,75%/5,00% en que la Fed ha ganado mucha confianza en que pueden conseguir su objetivo de inflación y en el reciente enfriamiento del mercado laboral . Los riesgos sobre el mandato de pleno empleo han subido y los riesgos sobre el control de precios se han reducido .

También ha reiterado en varias ocasiones que la economía crece a un sólido ritmo y su intención es mantener la fortaleza que hay en la actualidad. No piensa que una desaceleración brusca sea inminente y no ve una recesión en el horizonte . Insiste en la necesidad de actuar antes de que se produzcan señales de un deterioro mayor en la actividad económica o en el empleo .

Reacción del mercado

A pesar del tono claramente dovish (suave), los bonos reaccionan con ligero repunte de rentabilidades (T-Note +6,0p.b. hasta 3,713%). El diagrama de puntos del FOMC apunta a un recorte adicional de -50p.b. para 2024 y otros -100 p.b. para 2025. El mercado descontaba un recorte similar para 2024 pero para 2025 anticipaba mayores bajadas (entre -125p y -150p.b). Por otra parte, la bolsa americana retrocede de forma moderada (S&P500 y Nasdaq 100 -0,3%), ya que Powell descarta el escenario de frenazo brusco de la economía americana o de recesión.

Niveles antes de la publicación del Comunicado:

• S&P-500: 5.640 (+0,10%)

• T-Note: 3,679% (+3,4 p.b.)

• EUR/USD: 1,1129 (+0,13p%)

Niveles después de la rueda de prensa:

• S&P-500: 5.618 (-0,30%)

• T-Note: 3,713% (+6,0 p.b.)

• EUR/USD: 1,1105 (-0,08%)
  

Próxima reunión de la Fed

La Fed se reúne 8 veces al año espaciadas, aproximadamente 40 días entre ellas. A continuación, señalamos las fechas de las próximas reuniones del 2024 publicadas por la Reserva Federal: 

• 6 y 7 de noviembre de 2024.

• 17 y 18 de diciembre de 2024.