Acciona analisis

Análisis de Acciona: Una historia de crecimiento con una cartera de proyectos de alta visibilidad


04.08.2021

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Buenos resultados en el primer semestre para Acciona Energía (EBITDA +18%) impulsados por la nueva capacidad y precios medios de venta más altos que más que compensan el impacto negativo de un menor factor de carga en el periodo. 

Informe: Análisis de Acciona

Buenos resultados en el 1S 2021 impulsados porla nueva capacidad y precios más altos

Principales magnitudes:

  1. Ingresos: 1.041 millones de euros (+23%).

  2. EBITDA 501 millones de euros (+18%).

  3. BNA 153 millones de euros (+91%).

  4. Deuda Neta 2.345 millones de euros vs 3.636 millones de euros en diciembre 2020.

Buenos resultados impulsados por:

  1. Incremento en capacidad instalada: (+7,7% hasta 11,2GW)

  2. Mayores precios de venta (+11,1% hasta 68,3€/MW).

En España el precio medio sube +2,0% hasta 61,4 €/MW. En internacional, el precio medio sube +20% hasta 75€/MW. Estos dos factores positivos más que compensaron por un menor factor de carga en el periodo (-1,3pp hasta 29%).

A pesar de la fuerte actividad inversora en el periodo (661 millones de euros), la reducción de deuda neta (-890 millones de euros) es posible gracias a la capitalización de la deuda intragrupo llevada a cabo en el contexto de la OPV por importe de €1.859 millones de euros y a la generación de cash flow en el periodo (249 millones de euros).

Ambicioso Plan de Crecimiento a Largo Plazo con una cartera de alta visibilidad

El objetivo de Acciona Energía es pasar de una capacidad instalada total de 10,7GW a finales de 2020 a 20GW en 2025. El incremento de capacidad anual previsto en el plan de negocio es: 0,6GW en 2021, 1,7GW, 2,2GW en 2023, 2,4GW en 2024 y 2025.

Para ello, el grupo dispone de una cartera de proyectos madura y de alta visibilidad: 3,0GW están ya en construcción o asegurado, 6,3GW con acceso de red asegurada o cercano a ser asegurada y 9,8GW adicionales en avanzado estado de desarrollo.

Nuestras estimaciones contemplan un crecimiento medio anual del +11,0% en EBITDA y del +16,8% en BNA en el periodo 2020-25.

Éxito de la salida a bolsa, gracias un precio al ajuste en el precio de colocación

La rebaja en el valor de Acciona Energía ha permitido una positiva salida a bolsa del grupo de renovables. Cuando se puso en marcha la operación en febrero/marzo de este año, se barajaba un valor para Acciona Energía de hasta 12.000 millones de euros y finalmente salió a cotizar en 8.800 millones de euros.

El menor valor asignado a los activos menos maduros de la cartera y la incertidumbre regulatoria (intención del Gobierno de poner coto a la sobre retribución que reciben las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005), ha propiciado una revisión a la baja de la valoración del grupo. El precio de salida el pasado 1 de junio fue 26,73€/acción y desde entonces la acción ha subido un +14%. Acciona permanece como mayor accionista con un 82,75% del capital social y free float se sitúa en 17,25%.

Acciona Energía, como operador puro de renovables, buscará maximizar su potencial de crecimiento, con un balance sin restricciones y con acceso a un coste de capital más eficiente.

Recomendación sobre las acciones de Acciona  

Buenos resultados en el primer semestre para Acciona Energía impulsados por la nueva capacidad y precios más altos. La capitalización de la deuda intragrupo, permite reducir el apalancamiento (Deuda Neta/EBITDA 2,3x est. 2021 vs 4,2x en 2020).

Acciona Energía tiene un ambicioso plan de crecimiento para el periodo 2020-25 que contempla llegar a 20 GW en 2025 vs 10,7GW a finales de 2020. Mantenemos la recomendación de Comprar. El Precio Objetivo para diciembre 2022 se sitúa en 34,80€/acción.

Documentos relacionados
04-08-2021 Descárgate el informe de Acciona
BK-167x150_cuentanomina.jpg

Si algo es importante para ti, también debería serlo para tu banco. Descubre las Cuentas Bankinter.

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos