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Análisis de Acciona: Una historia de crecimiento con una cartera de proyectos de alta visibilidad


09.03.2022

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


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Informe: Análisis de Acciona

La nueva capacidad y mayores precios impulsan el crecimiento

  • EBITDA +25%: A nivel operativo el crecimiento está impulsado por la nueva capacidad (+6%), mayores precios (+19%) y la devolución del canon hidráulico en España, mientras que el factor de carga se mantiene estable (26,3%, -0,3 pp).

  • BNA +77%: El crecimiento en BNA es resultado de las mejoras en EBITDA y menores gastos financieros. La reducción de los gastos financieros (-46%) es consecuencia de la nueva estructura de capital con una menor deuda neta tras la capitalización de la deuda intra-grupo (1.859 millones de euros )previa a la salida a bolsa.

  • Reducción de Deuda Neta: 1.989 millones de euros vs 3.636 millones de euros en diciembre 2020. La fuerte generación de cash flow operativo y la capitalización de la deuda intragrupo permite la reducción de deuda y hacer frente a las inversiones y el pago de dividendo.

  • Los resultados superan estimaciones. EBITDA de 1.086 millones de euros vs 1.004 millones de euros estimado.

Guías 2022: Crecimiento sólido de doble dígito en EBITDA

Acciona Energía espera un "crecimiento sólido a doble dígito en EBITDA" para 2022. El Cash Flow Neto de Inversión se situaría entre 1.000 millones de euros y 1.200 millones de euros. La Deuda Financiera Neta similar a la de 2021. El perfil investment grade del grupo mejoraría al reducirse el ratio de Deuda Neta/EBITDA.

El crecimiento continúa con horizonte 2025 y 2030

El objetivo para 2025 es llegar a una capacidad instalada total de 20GW vs 11,2GW a finales de 2021. El incremento de capacidad anual previsto en el plan de negocio es: 0,8GW en 2022, 2,6GW en 2023, 2,7GW en 2024 y en 2025. El objetivo 2030 es alcanzar una capacidad instalada superior a 30GW.

Para ello, el grupo dispone de una cartera de proyectos madura y de alta visibilidad: 3,1GW están ya en construcción o asegurado, 4,6GW con acceso de red asegurada o cercano a ser asegurada y 9,7GW en avanzado estado de desarrollo. Adicionalmente, el grupo tiene identificados proyectos de más de 33,0GW en futuras oportunidades.

Nuestras estimaciones contemplan un crecimiento medio anual del +15% en EBITDA y del +18% en BNA en el periodo 2021-26.

Recomendación sobre las acciones de Acciona  

Acciona Energía tiene un ambicioso plan de crecimiento a futuro que contempla llegar a 20 GW en 2025 y superar los 30GW en 2030 vs 11,2GW en la actualidad. Nuestras estimaciones contemplan un crecimiento medio anual en EBITDA de +15% en 2021-26. Mantenemos la recomendación de Comprar. Subimos el Precio Objetivo hasta 37,30€/acción desde 35,00€/acción por mejora en estimaciones.

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