Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Acciona Energía y las recomendaciones de las acciones de Acciona Energía en la bolsa.
Gráfico de las acciones de Acciona Energía en bolsa
Informe: Análisis de Acciona Energía
Débiles resultados operativos en el primer semestre por menores precios de la electricidad
Principales cifras del primer semestre comparadas con el consenso de mercado:
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EBITDA 419 millones de euros (-39%) vs. 440 millones de euros estimados.
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BNA 65 millones de euros (-84%) vs. 45 millones de euros estimados.
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Cash Flow Operativo 277 millones de euros (-28%).
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Deuda Neta 4.606 millones de euros vs. s 3.726 millones de euros en Dic 2023.
Menores precios de la electricidad ha sido el principal motivo de la caída en resultados. El precio medio capturado (63€/MWh) ha sido un -27% inferior al del año pasado, lo que llevado a una caída de -39% en el EBITDA del grupo. La capacidad consolidada sube un +14% gracias a las inversiones del periodo, lo que ha permitido mitigar parte de la fuerte caída en precios. En el mercado nacional, la caída en precios ha sido muy superior (-43%) a la del mercado internacional (- 1%). El precio medio del pool eléctrico en España ha sido un -56% inferior en la primera mitad de este año debido a un menor hueco térmico (mayor peso de renovables en el mix de producción) y al deterioro en los precios del gas y de los derechos de C02.
Guías 2024: Clara mejora en la segunda mitad del año
El equipo gestor espera un EBITDA en el entorno de 1.000M€ y entre 200 y 300M€ adicionales de plusvalías por ventas de activos. La guía inicial era de un EBITDA sin venta de activos de 1.100M€ y de 1.400M€ con plusvalías. Pero ya avisó en mayo, tras la actualización en tendencias de negocio, que el EBITDA sería inferior al comunicado a finales de febrero. La contribución de EBITDA en la segunda mitad del año será superior a la de la primera gracias a la recuperación de los precios de la electricidad.
Recuperación en los precios de la electricidad
Tras una media de 39,10€/MWh en el primer semestre del año, el precio del pool se ha situado en 72€/MWh de media en julio y en los primeros días de agosto se ha movido entre 80€ y 100€/MWh. La caída en la primera mitad del año (-56%) se debió a una débil demanda, un alto peso de las renovables en el mix eléctrico y menores precios del gas y de los derechos de C02.
La mejora es posible gracias a un mayor hueco térmico y la recuperación de los precios del gas y de los derechos de C02. Los ciclos combinados queman gas para producir electricidad y necesitan gas y comprar derechos de C02 para su producción. Los precios forward de la electricidad (para 2025) se sitúan en el entorno de 75€/MWh. La política de coberturas de Acciona Energía - a través de PPAs u otros contratos a largo plazo y derivados - y los activos sujetos a regulación, permiten reducir la dependencia de los precios del pool , pero este mejor contexto de los precios de la electricidad indudablemente favorece al grupo.
Ventas de activos que permitirán aflorar el valor de su cartera y reducir apalancamiento.
Con el objetivo de reducir su deuda y mantener el grado de inversión (BBB- actual) Acciona Energía ha puesto en marcha un proceso de venta de activos. La compañía trabaja en varias operaciones en distintas fases de avance que abarcan un perímetro de 6 GW de capacidad renovable (aproximadamente la mitad de su capacidad consolidada), de los cuales solo planea cristalizar una parte.
De esta manera, la compañía se dota de suficiente flexibilidad y alternativas para alcanzar sus objetivos de creación de valor/plusvalías y obtención de recursos financieros. En esa línea, el grupo ha anunciado recientemente un acuerdo para la venta a Elawan de 175MW de capacidad hidráulica en España por un importe de 287M€. Estas operaciones servirán también para "cristalizar" el valor de su cartera y servirán de referencia positiva para la acción.
Recomendación sobre las acciones de Acciona Energía
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos:
- (i) Recuperación en los precios de la electricidad, que probablemente tendrá continuidad a la vista de la buena evolución de los precios forward.
- (ii) Venta de activos podría aflorar el valor de la cartera del grupo.
- (ii) Recorte de tipos del BCE que beneficiará a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona Energía
- (iv) Potencial de revalorización desde los niveles actuales (+18%).
Situamos el Precio Objetivo para diciembre 2025 en 22,90€/acción tras el ajuste en estimaciones.
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Cotización de las acciones de Acciona Energía
