El franco cotizará en niveles similares a los actuales durante el 2S´15 pero las perspectivas macro y el diferencial en los tipos de interés deberían jugar a favor del Euro en 2016.
Entendemos que a medida que avance el año 2016 la moneda suiza debería depreciarse frente al Euro y nuestro razonamiento es el siguiente:
(i) Los tipos de interés en Suiza se mantienen en terreno negativo en muchos tramos de la curva de tipos (hasta 7 años) con la rentabilidad del bono a 10 años próxima a cero (0,09%) lo que reduce el atractivo de la divisa suiza a medio plazo,
(ii) El diferencial de inflación entre ambas economías se está ampliando en favor de la UEM cuya tasa general se sitúa en mayo en +0,3% (vs -0,6% en enero) mientras que Suiza se mantiene en deflación (el IPC desciende -1,2% en mayo vs -0,5% en enero),
(iii) La fortaleza del franco está impactando negativamente en los márgenes empresariales de las compañías suizas, en la inversión empresarial y en las perspectivas de inflación y crecimiento a medio plazo.
En este sentido, estimamos que el PIB en la UEM alcanzará +1,3% en 2015 (vs +1,0% en 1T´15) con una tasa de inflación de +0,9% mientras que la economía suiza alcanzará un crecimiento de + 1,0% en 2015 con un IPC que seguirá en terreno negativo (-0,7% en 2015).
Ver informe: Perspectivas EuroSuizo
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