La actualización de la valoración del Nikkei-225 nos lleva a rebajar de manera significativa el precio objetivo que fijamos para el índice en 2016. En concreto, hasta 19.990 desde 25.919 que estimábamos en pasado mes de junio. Por tanto, estimamos que el índice tiene un potencial de +13% desde niveles actuales.

Esta decisión se basa en el caída de beneficios empresariales que pronosticamos para las compañías niponas. La situación económica global cambió de manera radical este verano debido a la ralentización de la economía china. Este debilitamiento tendrá un efecto negativo a nivel global pero será especialmente intenso en el caso de países como Japón, por el peso que tiene China en su economía: más de un 20% de sus exportaciones tienen como destino el gigante asiático. Sin embargo, pese a este escenario, los analistas micro apenas han revisado a la baja sus estimaciones de beneficios mientras que sí las han recortado los analistas macro y organismos como la Fed, el BCE o el Banco Asiático de Desarrollo.

Por ello, y en anticipación a este movimiento a nivel micro, hemos decidido incorporar un ajuste adicional del -10% a las previsiones de consenso para los BPAs (beneficios por acción), hasta situarlos en 1.043,9 JPY.   Este ajuste no se ve compensado por el recorte a la baja de la TIR del bono a 10 años que contempla nuestro modelo. En concreto, ahora estimamos un nivel de 0,40% vs. 0,50% estimado previamente. La justificación detrás de este recorte es que no resulta descartable que el Banco de Japón decida implementar nuevos estímulos monetarios ante una economía que, por todo lo expuesto anteriormente, puede perder tracción de manera sostenida a lo largo de los próximos meses.

En conclusión, un escenario económico más adverso, con importantes frentes de incertidumbre abiertos, se traduce en una pérdida de atractivo de las inversiones en renta variable.

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