El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito de abril de 2019.
Evolución reciente
Las TIRes han mantenido a tendencia bajista, y en algunos casos - como el Bund - ahondado en el terreno negativo. En concreto, la TIR del Bund, que inició un nuevo descenso a mediados de marzo, se deslizó hasta llegar a -0,08% ante la posibilidad, según las últimas declaraciones de Draghi - de nuevas medidas por parte del BCE para suavizar el efecto que tiene sobre los bancos el tipo de depósito en negativo. Estas palabras alejan aún más la expectativa de subida de tipos este año en la Eurozona. De manera que este escenario favorece que los bonos se sigan apreciando aun estando ya en niveles considerablemente altos.
Este mismo rally - pero sobre la curva americana - se produjo hace dos semanas tras la reunión de la Fed (20 marzo) con descensos de -20/-30 p.b. en todos los plazos. Como referencia, la TIR del T-Note se encuentra en el entorno de +2,5%. La probabilidad de un aumento de tipos se ha desvanecido, por el contrario, empieza a descontarse en EE.UU. - con una probabilidad de 41,5% del consenso de mercado - una reducción del tipo director de -25 p.b. (hasta +2,20%/+2,25%) en la reunión de diciembre de la Fed. En el frente corporativo, los bonos también se han apreciado (+0,7%), sobre todo el Investment Grade (IG), mientras que el High Yield (HY) ha quedado más rezagado (prácticamente plano). Cabe mencionar que, tanto en IG como HY, los bonos americanos lo han hecho mucho mejor que los europeos.
Estrategia de inversión
En este contexto, en el que las condiciones de financiación parecen estables tanto en EE.UU. como en la UEM (vs. endurecimiento) y con unas expectativas de inflación a la baja, los bonos seguirán soportados e incluso mostrando algo de recorrido ante un enfoque claramente dovish en las políticas monetarias de las principales economías.
Por todo ello, mantenemos sin cambios las mismas emisiones respecto al último informe al ofrecer, en nuestra opinión, el mejor binomio de rentabilidad-riesgo: Merlin Properties, Grifols, Abbott, Colonial, Iberdrola Finance, Bbva, Microsoft, ArcelorMittal y Apple. De las 9 emisiones de esta selección, 6 de ellas están denominadas en USD, por lo que tienen un riesgo divisa que no las hace recomendables para inversores conservadores. Continuamos primando los mismos parámetros de riesgo plazos de vencimiento razonables (<10 años), con emisiones de calidad crediticia buena (IG, en su mayoría) y emisores solventes.
Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo
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