Mantenemos la recomendación de Comprar.
Las cifras del 1T van en línea con las perspectivas para el conjunto del año: el negocio Regulado y Renovable son los principales motores del crecimiento con el Liberalizado que debería estar más o menos estable (si bien en el 1T ha supuesto un lastre). Con esto, las cifras de EBITDA'15 y BNA recurrente'15 serán superiores a las de 2014 (la compañía no ha adelantado tasas de incremento pero nosotros estimamos +6% a nivel de EBITDA y +3% a nivel de BNA).
En cuanto a la gestión el pasivo, ya está dando sus frutos de forma que el coste medio de la deuda ha caído de 4,35% a 4,22% y debería finalizar el año en el entorno del 4%. Por último, la política de dividendos sigue igual. Iberdrola mantiene el compromiso de DPA en 0,27€ y no esperamos cambios hasta el 1T'16 como pronto. En cualquier caso, se trata de una rentabilidad atractiva (4,5%).
Además, podría mejorar: en el 1T'16 tendrá lugar el "Investor Day" donde podría haber alguna sorpresa si el negocio evoluciona mejor de lo esperado.
En este sentido, el "Día del Inversor" se retrasa desde finales de este año a comienzos del próximo para recoger la fusión de Iberdrola USA con UIL, que debería potenciar su crecimiento en EEUU. En este sentido, ha sufrido un revés ya que el regulador del estado de Connecticut ha rechazado de forma preliminar la oferta de compra. No obstante, entendemos que las dos compañías presentarán las garantías necesarias para culminar la fusión.
En definitiva, creemos que después de una etapa de "austeridad" donde la compañía ha estado centrada en sanear el balance, por fin llega la hora de crecer.
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