Nuestro departamento de Análisis te ofrece los resultados de Bayer del cuarto trimestre de 2016:
Análisis resultados 4T Bayer
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 107,90 euros
- Variación Diaria: -0,92%
Resultados del cuarto trimestre de 2016.
Resultados del cuarto trimestre de 2016 frente a consenso Bloomberg:
- Ventas 11.820 millones de euros (+4,7%)
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones Ebitda 1.914 millones de euros (+1,9%)
- Ebitda ajustado 2.179 millones de euros (+13,7%) frente a 2.180 millones de euros esperado
- Beneficio neto atribuíble BNA 453 millones de euros (-26,1%)
- Beneficio por acción BPA 0,53 euros (-28,4%)
- BPA ajustado 1,19 euros (+10,2%) frente a 1,25 euros ajustados.
La mejora en ventas ha venido +3,4% por volúmenes y +1,4% por precios. Para 2017 estiman un crecimiento del Ebitda inferior al 10%. Deuda Neta 11.778 millones de euros (-25,4%); apalancamiento (DN/Ebitda): 1,09x.
Opinión: Los resultados han sido flojos pero pensamos que ya están en precio. Revisamos la recomendación al alza hasta comprar (desde vender) en la medida que las principales incertidumbres del valor se están disipando.
En particular: el elevado endeudamiento tras la compra de Monsanto. En el cuarto trimestre de 2016 se ha producido una significativa reducción (-25%) y el ratio DN/Ebitda en 2017 se situará en 0,9x y 2018e 0,55x.
Esperamos una mejora de las ventas, no sólo en volúmenes (por encima del +4%) sino también en precios (+2%). Múltiplos: PER de 2017 de 13x y EV/Ebitda de 8x en 2017.
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