El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Inditex. En este artículo compartimos las principales claves.
Análisis resultados Inditex
Los resultados 2024 (cerrado el 31 de enero) cumplen las expectativas, pero el arranque del primer trimestre de 2025 muestra desaceleración de las ventas (+4% en las seis primeras semanas). Aumenta el dividendo +9% hasta 1,68€ (rentabilidad de 3,5%)
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
-
Ventas 38.632 millones de euros (+7,5%) vs 38.618 millones de euros (+7,4%) esperados.
-
Margen Bruto 22.344 millones de euros (+7,6%) vs 22.319 M€(e), lo que supone un margen de 57,8% vs 57,8% esperado.
- EBITDA 10.729 millones de euros (+8,9%) vs 10.573 millones de euros esperados.
-
EBIT 7.555 millones de euros vs 7.470 millones de euros esperados.
-
BNA 5.866 millones de euros (+9,0%) vs 5.866 millones de euros.
Los fondos generados aumentan +9,9% y la caja neta +0,8% hasta 11.495 M€ (vs 11.406 M€ en 2023). Los costes operativos aumentan +6,5% y el inventario +12% en el año. El grupo propondrá un aumento del dividendo de +9% hasta 1,68€/acción, compuesto por un dividendo ordinario de 1,13€ y un dividendo extraordinario de 0,55€.
Opinión sobre Inditex
Las ventas y EBIT del 4T24 baten las expectativas, pero el BNA se ve penalizado por mayores gastos financieros, principalmente pagos de arrendamientos y diferencias negativas por tipos de cambio, y se queda un poco por debajo.
Crece +9% hasta 5.866 M€, primer año sin crecimiento de doble dígito desde 2020. Un crecimiento de ventas de +8,4% en 4T muestra cierta aceleración y consistencia reseñable en el ritmo de crecimiento vs los trimestres anteriores (+6,8% en 3T, +7,2% en 2T; +7,1% en 1T), en un entorno donde muchas compañías del sector han mostrado mucha más volatilidad e, incluso, crecimientos negativos.
A tipo de cambio constante crecen +10,5% en línea con +10,5% en 3T, +10,2% en 2T y +10,6% en 1T. Pero el arranque del 1T25 muestra pérdida de tracción. En el periodo entre el 1 de febrero y el 10 de marzo las ventas crecen +4% (vs +9%, +9%, +11% y +12% los trimestres anteriores).
En el año, el M. Bruto se mantiene estable en 57,8% y el M. EBIT mejora +70 pb hasta 19,6%. La caja neta aumenta +0,8% hasta 11.495 M€.
A pesar de la robustez del modelo de negocio, esperamos una lectura negativa dada la pérdida de tracción de las ventas en el 1T25 y el compromiso de inversiones de 2.700 M€ que moderarán la generación de Cash Flow Libre. El dividendo aumenta +9% vs +28% el año pasado. Los múltiplos se sitúan en línea con la media de los últimos 5 años (PER 25 23,1x; EV/EBITDA 11,8x).
Los fundamentales y el modelo de negocio siguen siendo muy sólidos, pero el valor reflejará la desaceleración en el crecimiento y la dificultad para seguir expandiendo unos márgenes en niveles muy elevados con perspectiva histórica y frente a sus competidores.
Ver cotización / operar con las acciones de Inditex en Bankinter
