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Antonio Huertas, presidente de MAPFRE

Resultados Mapfre: resultados penalizados y perspectivas para 2024 favorables


14.02.2024

Escrito por: Eduardo Cabero, analista de Bankinter


Compartimos el análisis sobre los últimos resultados de Mapfre del departamento de Análisis de Bankinter.

Resultados penalizados por la presión en márgenes, pero las perspectivas para 2024 son favorables. Incrementa el dividendo

Análisis de los últimos resultados de Mapfre

Cifras versus consenso Bloomberg: 

  • Primas 26.917 millones de euros (+9,7%).

  • BNA 692 millones de euros (vs. 722,7 millones de euros).

  • Ratio Combinado No Vida 97,2% (vs. 96,7%).

  • Solvencia 189,7% vs. 191,4% 12M 2022.

Opinión sobre los resultados de Mapfre

El crecimiento en Primas (+9,7%), ya anticipado por la compañía, muestra una buena evolución impulsada por Iberia (+15,8%) y LatAm (+9,3%). El principal desafío sigue viniendo por el lado de los márgenes. El ratio combinado no vida desciende hasta 97,2% (-0,8 puntos porcentuales), pero permanece alejado tanto del objetivo de la compañía (~96%) como de nuestras estimaciones (96,5% para el año 2023 estimado).

El ratio está afectado, principalmente, por el negocio de autos. Este negocio mantiene ratios combinados superiores al 100%, lo que implica pérdidas.

Estimamos una mejora progresiva de esta métrica a lo largo de los próximos años. Si bien, este registro dificulta alcanzar el objetivo de la compañía marcado para 2023/2024.

El Beneficio Neto se sitúa en 691,8 millones de euros (+7,7%; frente a los 722 millones de euros esperados), el cual ascendería a 767 millones de euros (+19%) excluyendo el deterioro del fondo de comercio en EE.UU. llevado a cabo en el tercer trimestre.Incrementa el dividendo complementario hasta 0,09 euros (+5,9%), lo que implica una rentabilidad por dividendo de 7,4%.

En definitiva, la presión en márgenes en los seguros no vida empañan los resultados, pero las perspectivas para 2024 son favorables.

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