IAG Willie Walsh

Resultados de IAG: débiles, pero ya descontados por el mercado


26.02.2021

Escrito por: Pilar Aranda, analista de Bankinter


Análisis de los últimos resultados de IAG

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

  • Ventas 1.301M€ (-79,15%) vs 1.256M€
  • EBIT -1.471M€
  • BNA -1.356M€ vs -1.201M€ estimado.

En el conjunto del año pierde -6.923M€ vs -7.349M€ M€ estimado por Análisis Bankinter.

Expone que, durante 2020, el tráfico de pasajeros sufrió una caída llegando al 33,5% del nivel de 2019. La Liquidez se sitúa en 5.917M€, lo que supone una disminución de -766M€ con respecto al cierre de 2019.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de IAG

IAG registra pérdidas históricas y, además, superiores a lo esperado. A pesar de ello, el impacto en mercado será reducido porque el mercado ya lo ha descontado.

Recomendación sobre las acciones de IAG

Mantenemos nuestra recomendación de Comprar IAG por los siguientes motivos:

  1. Se está produciendo una rotación desde sectores de crecimiento, como tecnología, consumo discrecional o utilities, hacia sectores más cíclicos. En este entorno consideramos que aumenta el interés hacia sectores con exposición a la recuperación de la actividad económica post pandemia, entre los que el sector turismo, y particularmente las aerolíneas, se verán muy favorecidos. Eso sí, reiteramos la importancia de escoger compañías con balances saneados y posición de liderazgo.
  2. El nivel de solvencia y liquidez del Grupo es elevado. La Caja cerró el 2020 en 5.917M€, a pesar de la adversidad del contexto. Recordemos que durante 2020 IAG llevó a cabo una ampliación de capital por 2.750M€ que fue destinada a fortalecer balance y reducir endeudamiento, lo que es positivo desde el punto de vista de solvencia y proporciona flexibilidad operativa y estratégica para aprovechar una recuperación de la demanda de transporte aéreo. Por otra parte, hace unos días conocimos que recibió un Préstamo a cinco años por valor de 2.312M€, suscrito por un sindicato de bancos y avalado por UK Export Finance (UKEF) y aplazó la contribución al déficit del fondo de pensiones por 520M€, cuyo vencimiento era entre septiembre y octubre. El Grupo reitera que está analizando distintas alternativas para fortalecer la liquidez. Además, ha introducido importantes recortes de costes e inversión.
  3. Se ve beneficiada de una consolidación del sector: muchas aerolíneas iniciaron ya la crisis del COVID-19 con una situación muy delicada y elevados niveles de deuda. El hecho de que estas compañías más débiles desaparezcan o minoren su actividad, reduce la competencia y favorece a los grupos fuertes con una posición financiera más sólida como IAG. Además, la compra de Air Europa le permitirá obtener elevadas sinergias y aumentar sus rutas. El precio que abonará será considerablemente inferior a lo inicialmente negociado: 500M€ vs 1.000M€ pactado en un principio.
Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación de Comprar IAG, pero solo para perfiles muy dinámicos y con un horizonte temporal de largo plazo. Nuestras principales recomendaciones de inversión son: (i) IAG y (ii) Ryanair

Cotización de las acciones de IAG

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