El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

El BCE publicó ayer un informe de 16 páginas sobre la situación inmobiliaria en la UEM, cuya principal conclusión es que los precios han comenzado a recuperarse y probablemente seguirán subiendo, respaldados por unos costes de financiación bajos y la recuperación del empleo. Hasta marzo 2015, la subida media de precios en la UEM ha sido +1,1%, liderada por Irlanda (+16,8%) y con recuperaciones de precios en las principales economías: +5% Alemania, +4% España (casas nuevas +4,9%).

Entre las más pequeñas también tienen lugar subidas de precios (Austria +3,6%), lo que significa que la recuperación está siendo más bien homogénea. Sin embargo, advierte que la subida de precios parece más débil y vulnerable que en otras recuperaciones de ciclo(inmobiliario).

Finalmente, advierte sobre las subidas acumuladas de precios en Alemania y Austria desde 2007 y hasta 2013 (+13% y +36% respectivamente), que podrían situarse por encima de las valoraciones de largo plazo.

Recordamos que el 28 de julio publicamos nuestro informe inmobiliario semestral actualizado, en el que afirmábamos que “el mercado inmobiliario español prosigue su senda de recuperación caracterizada por el incremento de las operaciones de compraventa y el incipiente repunte de los precios” y que se encuentra disponible en el siguiente link:

ELÉCTRICAS ALEMANAS.

La cotización de E.ON y RWE llegó a caer ayer -13% a raíz de una noticia publicada en el diario alemán Spiegel online que apuntaba que una auditora contratada por el M. de Economía había concluido que los 39.000M€ aportados hasta la fecha para el desmantelamiento de las centrales nucleares era suficiente pero que harían falta otros 30.000M€ para cubrir los gastos de los residuos. 

Opinión: El propio Ministro de Economía alemán desmintió las informaciones que tachó de “especulaciones irresponsables”, pero es probable que este asunto vuelva a la palestra en los próximos meses ya que se están llevando a cabo unos tests de estrés para averiguar si las provisiones realizadas hasta la fecha son adecuadas.

En este escenario, la cotización de las eléctricas alemanas se mantendrá presionada a la baja motivo por el que nos reafirmamos en nuestra recomendación de Vender en RWE. En cuanto a E.ON, de momento mantenemos la recomendación de Neutral con vistas al spin-off que va a realizar. Además de E.ON y RWE hay otras dos compañías afectadas, EnBW y Vattenfall, que deberán seguir haciendo provisiones para el cierre de las centrales nucleares en 2022 de acuerdo a una ley de marzo’11, elaborada a raíz del accidente de Fukushima.

RATINGS.

S&P advirtió ayer que la gestión política de la actual crisis migratoria es la mayor incertidumbre para losratings soberanos europeos puesto que la llegada masiva de inmigrantes podría provocar un auge de movimientos populistasy xenófobos que desvíen la atención de los gobiernos de las reformas.

Se refiere a que los gobiernos europeos podrían verse tentados de centrar sus programas en contener el auge del populismo y la xenofobia en lugar de hacerlo sobre las reformas estructurales pendientes que son las que permitirán disponer o no de una sostenibilidad fiscal, que es la clave de bóveda para el crecimiento económico de medio y largo plazo.

GLENCORE (Cierre: 128,05 GBp; Var. Día: +0,12%): Realiza una colocación acelerada de acciones (10% capital) con el objetivo de reducir su deuda.

La compañía anuncia que emitirá 1.300M de acciones nuevas, lo que supone el 10% de su capital, por 2.500M$ con el fin de reducir su deuda y mantener su rating en grado de inversión. La mayor parte de las acciones se emitirán de manera acelerada, a excepción de un 22% que quedará en manos del equipo directivo.

El precio de colocación se estima que será alrededor de 125GBp/acc. lo que supone un descuento de -7% con respecto al cierre del viernes (133,8GBp). Adicionalmente y dentro de este plan, anuncia que realizará venta de activos por 2.000M$, cancelará dos pagos de dividendos por 2.400M$ y recortará inversión. 

Opinión: Esta decisión se enmarca dentro del plan de la compañía de reducir deuda que asciende aprox. a 30.000M$ (2,35x Ebitda (tomando como referencia Ebitda 12.764M$ a cierre de 2014)) y en un contexto en el que los precios de las materias primas, particularmente cobre y carbón, han sufrido un fuerte retroceso.

Es muy importante para Glencore mantener el grado de inversión, puesto que necesita acceso a financiación barata. El impacto de esta noticia será negativo en el corto plazo, ya que supone una dilución para el accionista, que según nuestros cálculos supondrá una reducción del BPA en el entorno de -8%, aunque considerando un horizonte temporal algo más extenso, una mejora de su salud financiera debería ser positivo para el valor.

Ver agenda completa del día (pdf)

Agenda del día 16 de septiembre de 2015: “Los riesgos se agravan y los catalizadores no afloran, seguimos reduciendo exposición”

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