El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
Siemens Gamesa
- Recomendación: vender
- Precio objetivo: en revisión
- Cierre: 11,275 euros
Cambios en la cúpula directiva y retraso del Plan Estratégico
El viernes 20 anunció cambios en su equipo directivo. Entre otros, Andrew Hall es relevado como CFO por Miguel Ángel López, quien ya ha desempeñado ese cargo en otras divisiones de la compañía. Además, retrasa la celebración del Día del Inversor que iba a ser el próximo 15 de Noviembre hasta mediados de Febrero de 2018. Hasta entonces no presentará su Plan Estratégico.
Opinión
Después del profit warning del viernes 13, la compañía volvió a sorprender negativamente al mercado con cambios en su equipo directivo. Parece que los cambios son fruto de las exigencias de Iberdrola (posee el 8% de la compañía) que estaba descontenta con la gestión.
Además de los nuevos nombramientos, vemos especialmente decepcionante el retraso de la presentación del Plan Estratégico ya que elimina el posible catalizador que podía presentar la compañía en el corto plazo. El próximo 6 de noviembre presentará sus cuentas del cuarto trimestre 2017 fiscal que seguramente sean débiles. Entonces dará alguna guía para el ejercicio 2018 en el que esperamos caída de ingresos y beneficio neto acumulado (BNA) ante la pobre evolución de la cartera de pedidos durante este año y por los costes de integración.
En pasadas presentaciones la compañía afirmaba que avanzaba satisfactoriamente en la integración (sinergias esperadas 230 millones de euros) pero los últimos acontecimientos nos hacen dudar al respecto. En definitiva, la incertidumbre desatada por estos cambios inesperados y la falta de visibilidad nos llevan a revisar nuestra recomendación desde comprar hasta vender y ponemos el precio objetivo en revisión.
Link al comunicado de la compañía
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Abertis
- Recomendación: comprar
- Cierre: 19,06 euros
- Variación diaria: +1,49%
Los resultados del tercer trimestre 2017 superan las expectativa del mercado
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 4.186 millones de euros (+15,9%) frente a 4.160 millones de euros estimado.
- Ebitda: 2.754 millones de euros (14,4%).
- Beneficio Neto: 735 millones de euros (+2,4%) frente a 673,8 millones de euros estimado.
El crecimiento de los ingresos y el Ebitda se debe al incremento del tráfico en los principales mercados (subidas de la IMD de +4,2% en España; +1,4% en Francia; +4,2% en Chile; +2,8% en Brasil), al incremento de tarifas y al mayor perímetro de consolidación por la integración de A4 Holding. Por el contrario, el beneficio neto crece modestamente por la revalorización del valor contable en Autopista Central que generó un impacto positivo de 293 millones de euros en 2016. En términos comparables, el Ebitda crece +7,2% y el BNA +20%. La deuda neta se sitúa en 15.425 millones de euros, con un coste medio de 4,1%.
Opinión
Valoramos de forma positiva los resultados, que baten las expectativas del mercado y destacan especialmente en 2 aspectos:
- Incremento de la intensidad media diaria de tráfico en los principales mercados a pesar del incremento de tarifas.
- Mejora de 100 puntos básicos en el margen Ebitda hasta el 67%.
Estos resultados no tendrán un impacto significativo en la cotización, que se mantendrá respaldada ante la posibilidad de que Atlantia pueda presentar una oferta mejorada por Abertis tras la contraopa de ACS a través de Hochtief a 18,76 euros por acción.
Acceso directo a los resultados de la compañía
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ACS
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 38,0 euros
- Cierre: 33,30 euros
- Variación diaria: -0,4%
Emite pagarés a un año por 300 millones de euros
Opinión
ACS lanza el programa de Negotiable Euro Commercial Paper, que le permitirá obtener financiación a coste reducido, aprovechando su rating BBB con perspectiva estable.
Con el objetivo de mantener el grado de inversión, la compañía confirmó el pasado viernes que desconsolidará Hochtief tras la integración de Abertis si se completa la OPA. ACS estima que reducirá su participación en Hochtief desde el 71,7% hasta un nivel inferior al 50% y contabilizará su resultado por puesta en equivalencia. Esta estructura le permitirá desconsolidar deuda financiera bruta por importe de 2.550 millones de euros y obtener un incremento del beneficio por acción (BPA) en el rango +25%/+35% en el período 2018-2020 frente al BPA estimado por el consenso antes de la operación. La noticia tendrá un impacto reducido en la cotización.
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