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Análisis Bankinter
ANÁLISIS BANKINTER
Reiteramos recomendación de Comprar en Inditex (Precio Objetivo: 45€)
Las ventas crecen +10,4% en 2023 y el arranque del 1T 2024 es bueno (+11% en las 5 primeras semanas iniciadas en febrero). El Margen Bruto aumenta +80 pb hasta 57,8% y el Margen EBIT +200pb hasta 18,9%. Alcanzan niveles máximos y muy superiores a los de otros competidores (M. EBIT 2023 H&M 6,2%; Adidas 1,3%). El Cash Flow Libre aumenta +39% hasta 5.062M€ y la Caja Neta crece +13,3% hasta 11.406M€. Ello permite un aumento del dividendo de +28% hasta 1,54€ (rentabilidad de 3,6%).
Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el grupo muestra capacidad de crecimiento orgánico superior a la media. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación de las colecciones a la demanda. El nuevo plan de inversiones para expandir/optimizar la red de tiendas y las capacidades logísticas/tecnológicas se traducirá en un aumento de la superficie neta de venta de +2%/+3%.
Los múltiplos resultantes (PER 24 24,1x; EV/EBITDA 12,3x) están en línea con la media de los últimos 5 años (24,0x y 10,5x) y son razonables para un valor con crecimiento y márgenes elevados sostenibles. Forma parte de nuestras Carteras Modelo de Acciones Españolas.
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Director de Análisis Financiero y de Mercados
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