El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las empresas europeas que son noticia:
CREDIT SUISSE
- Cierre: 15,79 francos suizos
- Variación diaria: +0,76%
El BNA alcanza 647 millones de francos suizos (+114%) y bate expectativas
Principales cifras:
- Margen de Intereses: 1.593 millones de francos suizos (-8,0%; +1,0% t/t).
- Comisiones: 3.159 millones de francos suizos (+9,0%; +4,0% t/t).
- Margen bruto: 5.595 millones de francos suizos (+7,0%; -1,0% t/t).
- BAI: 1.052 millones de francos suizos (+81,0%; +0,0% t/t).
- BNA: 654 millones de francos suizos (+114%; -5,0% t/t vs 626 millones de francos suizos esperado).
Opinión
La cuenta de P&G pone de manifiesto:
- El buen momento en resultados por el que atraviesa el banco (+9% en comisiones y +123% en por trading que representan el 9,4% del margen bruto).
- El esfuerzo en reducción de costes (-2,0%; +0,0 t/t) que permite la mejora en la ratio de eficiencia desde el 87,2% en 2T’17 hasta el 79,9% actual.
El negocio de banca privada y gestión de activos (principal fuente de resultados del banco) muestra una evolución positiva con un volumen de activos gestionados que aumentan hasta 784.000 millones de francos suizos (+6,0%) gracias al aumento en las entradas netas de dinero gestionado que aumentan a un ritmo anual del +6,0% (23.500 millones de francos suizos en 1S’18; 9.100 millones de francos suizos en 2T’18).
El RoTE alcanza el 6,9% (frente a 7,6% en 1T’18, frente a 3,4% en 2T’17) y la ratio de capital CETI FL se mantiene estable en el 12,8% (frente a 12,9% en 1T’18) y supera el “guidance” del banco (>12,5%) gracias a la generación orgánica de capital.
En conjunto, valoramos positivamente los resultados del 2T’18 y esperamos una reacción positiva de la cotización a corto plazo.
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SANOFI
- Cierre: 66,31 euros
- Variación diaria: +0,67%
Resultados 2T’18, en línea
Resultados frente a consenso Bloomberg:
- Ventas: 8.176 millones de euros (-5,7%), frente a 8.360 millones de euros esperado.
- Beneficio operativo: 961 millones de euros (-30,2%).
- BNA: 762 millones de euros (-28,3%).
- BPA: 1,25 euros (-6,7%), frente a 1,20 euros esperado.
- DN: 21.278 millones de euros, frente a 5.229 millones de euros en diciembre 2017.
- DN/PN: 37,7% (frente a 9,0% en diciembre 2017).
Este incremento tan significativo es debido a las adquisiciones de Bioverativ y Ablynx. Para el ejercicio completo 2018 espera un crecimiento del BPA entre +3% y +5% frente a la estimación anterior entre +2% y +5%. El impacto de las divisas ha sido negativo del -6%, tomando como referencia los niveles actuales.
Opinión
Resultados sin grandes sorpresas, por debajo en ventas y mejores a nivel de BPA, aunque penalizados por las divisas.
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VIVENDI
- Cierre: 21,4 euros
- Variación diaria: +1,7%
Resultados 1S’18 en línea pero el anuncio de venta de UMG impulsará el valor
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg.
- Ingresos: ascienden a 6.463 millones de euros (+18,3%), frente a 6.496 millones de euros estimados.
- EBITA: 542 millones de euros (+50,2%).
- BNA: 393 millones de euros (+22,8%), frente a 388 millones de euros estimado.
- BPA: 0,31 euros (+19,2%)frente a 0,33 euros estimado.
Opinión
Resultados en línea con lo estimado. Lo más relevante fueron los anuncios de compra de Editis a Planeta por 900 millones de euros y la intención de buscar socios para el 50% de UMG tras descartar su salida a bolsa.
Estas noticias tendrán un impacto positivo en el valor. UMG podría alcanzar una valoración entre 20.000 millones de euros / 30.000 millones de euros, y Vivendi podría usar los fondos recibidos para impulsar la expansión del negocio de videojuegos o mejorar su cartera de contenidos.
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