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JAZZTEL (Comprar; Cierre: 12,77€; Var. Día: -0,3%): Fondos de inversión accionistas de la compañía intentan forzar una subida de la OPA.
Tras el rechazo del fondo de inversión Alken a la OPA presentada por Orange y su aumento de participación desde el 5% hasta el 20%, otros fondos de inversión han comenzado a aumentar su participación en Jazztel con el objetivo de lograr una oferta más atractiva por parte de Orange. Además de Alken, JP Morgan Asset Management ha aumentado su participación hasta el 1,07% y la firma AQR, especializada en el arbitraje de fusiones y adquisiciones, ha adquirido un 1,7% de la compañía. Nuestra recomendación continúa siendo acudir a la OPA de Orange de 13,0€ en efectivo cuando ésta se materialice por las siguientes razones:
(i) consideramos que 13,0€ es un precio atractivo, que implica pagar un múltiplo EV/ Ebitda de 12x, superior al que se ha pagado en operaciones similares.
(ii) La mayoría de los accionistas que se han pronunciado hasta ahora han aceptado la OPA, ya que la oferta satisface tanto al presidente de la compañía, con una participación del 14,5%, como a otras gestoras de fondos como GO Investments y Fidelity, que suman en 6,5% de participación.
(iii) La probabilidad de que se presente una oferta más elevada es reducida, ya que los accionistas de Orange consideran que el precio ofrecido ya es muy elevado y no parecen existir otros candidatos competidores, ya que el encaje de Jazztel en la estrategia de otras grandes compañías europeas sería más complicado que en Orange, que ya es el tercer operador móvil en España.
(iv) Esperar a que se anuncie oficialmente el plazo para acudir a la OPA permitiría beneficiarse de esa hipotética mejora de la oferta que, como se ha mencionado, consideramos que tiene una probabilidad reducida.
Impacto: Positivo.
IBERDROLA (Neutral; Pº Objetivo: 4,90€; Cierre: 5,57€): Abarata sus costes de financiación.
Colocó 500 millones de euros en bonos a 10 años con cupón de 1,875% a mid-swaps +80 p.b. (TIR 1,966%) con una elevada demanda (superó en tres veces a la oferta). Paralelamente, anunció una oferta de recompra sobre títulos de una emisión de 750 millones de euros con cupón del 3,5% y vencimiento en octubre de 2016 y de una emisión de 1.000 millones de euros con vencimiento septiembre 2017 y cupón 4,5%. Así, Iberdrola abarata sus costes de financiación en un buen momento de mercado al tiempo que alarga la duración de la deuda.
Impacto: Positivo.
Ver agenda del día completa (pdf)
Agenda del 26 septiembre de 2014: "Cautela: Geoestrategia y PIB americano"
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