El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado.

VODAFONE (Cierre: 222,15GBp; Var. Día: -1,0%): Confirma la compra de ONO por 7.200 millones d euros.- En la cantidad desembolsada por Vodafone se incluye la asunción de la deuda de ONO, que asciende a 3.400 millones de euros. Teniendo en cuenta que la compañía logró un EBITDA’12 de 752 millones de euros, supondría aceptar un multiplicador EV/EBITDA de 9,6x. Vodafone estima que el valor actual neto de las sinergias a obtener en los próximos años asciende a 1.000 millones de euros.

El objetivo de Vodafone con esta adquisición es fortalecer su posición el mercado de telefonía fija en los mercados europeos, debido a la caída de los ingresos en el negocio de telefonía móvil. La compañía británica podría realizar más adquisiciones en otros mercados, ya que el CEO afirmó que Vodafone dispone de más de 30.000 millones de dólares para adquisiciones tras la venta de su participación en Verizon Wireless. Esta compra puede acelerar el proceso de consolidación del mercado de telecomunicaciones en España, lo que tiene un efecto favorable sobre la cotización de Jazztel, compañía que podría ser adquirida por Orange y que tenemos recomendada en nuestras carteras modelo de valores españolas.

Impacto: Neutral.

 UNICREDIT.- (Cierre 6,16€; Var. -1.44%) estudia la venta o una salida a bolsa de su gestora de activos “Pioneer Investments”.

Con un patrimonio gestionado de 174.000 millones de euros en activos, unos ingresos de 732 millones de euros y un beneficio antes de impuestos de 193  millones de euros, la filial de gestión de activos está valorada entre 2.000/3.000 millones de euros. La posible ventao salida a bolsa de la gestora de activos se enmarca dentro de un objetivo prioritario de mejorar los ratios de capital para cumplir con los requisitos de Basilea III.

En concreto el banco espera alcanzar un ratio de capital TIER1 del 10% en 2018 (desde el 9,4% actual). Además de una estrategia orientada a la mejora de la eficiencia mediante el recorte de costes, el banco mejorará el ratio de apalancamiento mediante la venta de activos. En este sentido además de la venta de la gestora de activos, el banco estudia la venta de carteras de préstamos a fondos internacionales y la venta de filiales del banco como puede ser una venta parcial de su unidad de negocios en Alemania (HypoVereinsbank) o la filial de créditos al consumo por internet en Italia. Impacto: Positivo.

 H&M (Cierre: 281,2SEK; Var. Día: +0,42%): Las ventas en febrero siguen subiendo a doble dígito.- Las ventas durante el mes de febrero se incrementaron +11% (a/a), aunque la evolución se queda por debajo de las previsiones (+14%) y del registro de enero (+15%). La ventas comparables cayeron -1,6% (a/a). Las ventas del primer trimestre del 2014 (fiscal) también se quedan algo por debajo de las estimaciones hasta los 32.100 millones de coronas suecas  (+13%) vs 32.200 millones de coronas suecas estimado.

Este peor comportamiento de las ventas se debe al efecto sobre el sector retail que ha tenido el temporal de frío en EE.UU y por la depreciación de las divisas emergentes, no obstante se espera que durante los próximos meses la evolución de las ventas mejore, en parte, por la recuperación económico en Europa (área de donde proceden la mayor parte de sus ventas) y por la mejora de la climatología en EE.UU. El número de tiendas abiertas asciende a 3.191 (+373) frente a las 2.818 en el mismo periodo de 2013. A pesar de que las ventas no hayan batido las previsiones consideramos que la evolución de las mismas está siendo positiva.

Impacto: Neutral.

 DAIMLER (Cierre: 64,41€; Var. Día: -0,48%): Ha realizado la primera emisión en yuanes (RMB) por una compañía no financiera extranjera en China: 500 millones de renminbis  al 5,2%.- En China hay una fuerte demanda de este tipo de bonos, siempre que sean emitidos por multinacionales extranjeras de primera línea, ya que atraen al inversor doméstico por su reputación y reducida probabilidad de impago. Además, los inversores chinos demandas este tipo de activos ya que los tipos de interés de los depósitos son extremadamente reducidos y el mercado de emisores locales está muy focalizado en las grandes empresas públicas. Como referencia, China es cada vez más importante para Daimler, ya que obtiene aporta el 10% de las ventas y es el mercado en el que registra mayor crecimiento (+74% en términos interanuales en enero).

Impacto: Neutral.

RWE (Neutral, Cierre: 28,5€; Var. Día: +1,3%): Acuerda la venta de su filial de gas y petróleo DEA por 5.100 millones de euros.- El comprador es LetterOne Group, el vehículo de inversión del Grupo Empresarial Alfa. RWE llevaba intentando desprenderse de su filial DEA desde mediados del año pasado y el objetivo de la venta es reducir su abultada deuda que asciende a 30.100 millones de euros. LetterOne fue creado el año pasado por Mikhail Fridman, con el objetivo de invertir 20.000 millones de dólares en proyecto de petróleo y gas.

Impacto: Positivo.

LINDE (Comprar; Cierre: 143,7€; Var. Día +1,05%): Presenta resultados del cuarto trimestre del 2013 por debajo de expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ventas 4.187 millones de euros (-4,1%) vs 4.240 millones d euros estimado; Ebitda 970 millones de euros (-3,6%) vs 980 millones de euros estimado y Beneficio Neto 320 millones de euros (-5,6%) vs 317 millones de euros estimado. Por otra parte, la compañía expone que las ventas crecerán en 2014, si bien la mejora del Ebitda será moderada e incluso podría reducirse en 2016 con respecto a la estimación previa en 400 millones de euros (estimación de octubre 250 millones de euros) si se siguen viendo afectados por el tipo de cambio. En cuanto al dividendo, propone 3€/acc., lo que supone una mejora con respecto a 2,70€/acc. del año anterior y 2,93€/acc. estimado. El impacto de estos resultados será negativo, ya que además de ser algo débiles, expone que posiblemente su Ebitda en 2016 será inferior a lo inicialmente previsto, aunque este impacto negativo podrá verse moderado por la propuesta de un mayor dividendo.

Impacto: Negativo.

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