Compartimos el análisis de los resultados de ENI del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.
Análisis de los últimos resultados de ENI
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 mejores de lo esperado. Elevamos recomendación a comprar desde vender.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
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Ingresos: 20.615 millones de euros (-12,0%) vs 21.215M€ estimado.
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Beneficio Neto Atribuido (BNA): 1.196M€ (+35%) vs 991,2M€ estimado.
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Beneficio por Acción (BPA): 0,39€ vs 0,33€/acc. estimado.
- Flujo de caja operativa: ascendió a 3.000M€ (+4,0% año/año)
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Producción: aumenta hasta 1.839Mbd (+7,0%) vs 1.716 Mbd de 4T 2024.
Durante 2025 se iniciaron seis grandes proyectos en Angola, Indonesia, Noruega y Congo. La deuda neta se sitúa en 9.386M€ vs 12.175M€ a cierre 2024.
En cuanto al guidance, estima que la inversión estará alrededor de los 7.000M€ y la ratio de endeudamiento (deuda neta / capital total) entre el 10%-15% vs 14% a cierre 2025 (asumiendo un precio barril Brent de 62$), si bien proporcionará más detalles y guías actualizadas en el Plan Estratégico que presentará el 19 de marzo.
Opiniones sobre ENI
Resultados sólidos a pesar de un contexto de mercado complicado por la caída del precio del petróleo. Como referencia, el precio del barril Brent se situó en 63,7$ en 4T 2025 vs 74,7 en 4T 2025.
En este contexto, los ingresos caen -12%, reducción que es compensada con una caída de costes de -11%. La producción evoluciona positivamente, con el lanzamiento de seis nuevos proyectos en exploración y producción y la ampliación de su cartera de renovables.
La mejora de resultados se produce gracias a la venta de activos, a la reducción de costes y a la puesta en funcionamiento de nuevos proyectos con mayor generación de ingresos. Todo ello lo consigue a pesar de un contexto complejo para el petróleo.
En nuestra opinión, Eni cuenta con un balance saneado y un dividendo atractivo (rentabilidad por dividendo 5,7% estimado 2026). Además, tiene una cartera diversificada y el aumento de producción es considerable (+7,0%).
Por otra parte, Eni está presente en Venezuela, fundamentalmente a través de una Joint Venture con Repsol (50/50) y es uno de los principales proveedores de gas del país. El hecho de que se reanude la actividad en el Venezuela, le beneficia directamente.
Por último, el aumento del precio del petróleo este año (Brent +16,5% YTD), permite que el entorno sea más positivo para estas compañías. Por todo ello, elevamos recomendación a comprar desde vender y situamos en revisión el precio objetivo en revisión (desde 16,4€ anterior).
