Estrategia de las carteras modelo europeas diciembre de 2014
El Departamento de Análisis de Bankinter ha realizado varios cambios en sus carteras modelo europeas de noviembre para alinear su posicionamiento en el mercado con los últimos acontecimientos en busca de una mayor rentabilidad.
Evolución de las carteras
Las 2 carteras modelo se han revalorizado durante el mes de noviembre, obteniendo rentabilidades que oscilan entre +4,5% de la cartera ampliada y +4,8% de la cartera más concentrada de 10 valores. Estas rentabilidades son muy similares a la obtenida por el índice de referencia Eurostoxx-50. El buen comportamiento del último mes ha permitido recuperar en buena medida los retrocesos sufridos durante el sell-off de las primeras semanas de octubre, de forma que el retroceso de la cartera ampliada se ha limitado a -1,3% mientras la cartera media acumula una rentabilidad de +1,3% a lo largo de 2014. Ambas rentabilidades son inferiores a la obtenida por el Eurostoxx-50 en el mismo período (+4,1%), por lo que esperamos corregir ese diferencial negativo en las próximas semanas.
Perspectiva de mercado
Durante el mes de noviembre, la evolución del mercado de renta variable europeo ha sido claramente positiva. El Eurostoxx-50 se ha visto respaldado por la expectativa de la puesta en marcha de un programa de compra de bonos por parte del BCE con el objetivo de frenar el riesgo de deflación y reactivar un crecimiento económico que se ha estancado en el conjunto de la UEM. Asimismo, el rally de la bolsa americana y una leve mejora de algunas cifras macroeconómicas (repunte en los indicadores de confianza IFO y ZEW en Alemania tras 5 meses consecutivos de caídas) también han contribuido a mejorar el sentimiento del mercado.
De cara al mes final del año, creemos que el factor más determinante para la evolución del mercado continuará siendo la actitud del BCE y la proactividad que muestre a la hora de implementar (o al menos anticipar con cierta contundencia) la puesta en marcha de más medidas no convencionales de política monetaria. Esta expectativa es el principal factor de respaldo para unas bolsas cuyo rally de las últimas semanas podría considerarse demasiado rápido teniendo en cuenta la ralentización del crecimiento en la UEM y el retraso en el despegue de los resultados empresariales. En consecuencia, mantenemos la estrategia general de las carteras y continuamos infraponderando entidades financieras, al menos hasta que se conozcan los datos de la segunda operación de financiación a largo plazo (TLTRO-2) por parte del BCE.
Estrategia de inversión
Las modificaciones más destacadas son la recomendación de deshacer las posiciones en BBVA (penalizado por el aumento de capital para la compra del banco turco Garanti), Renault (debido a su dependencia de mercados en recesión como Rusia y Brasil) y Danone (ante las dificultades que puede encontrar para seguir vendiendo en el mercado ruso). Incorporamos a la cartera BMW para mantener exposición al sector autos y Orange, que en nuestra opinión continúa teniendo un recorrido alcista por la posible venta de sus activos en Reino Unido y la mejora de resultados en el mercado francés. Asimismo, incrementamos el peso del sector de consumo y la distribución retail con Inditex, H&M y Carrefour, cuyo buen comportamiento durante el último mes se debería ver reforzado en la campaña de Navidad.
Ver informe de carteras europeas completo (pdf)
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