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ARCELORMITTAL (Vender; Cierre: 5,04€; Pº Objetivo: en revisión): Reducimos recomendación hasta Vender desde Comprar y situamos Precio Objetivo en revisión.

Arcelormittal, al igual que otras compañías del sector, se está viendo muy afectada por la desaceleración que sufre China y por la caída en el precio de las materias primas, a pesar de que algunas compañías han realizado importantes esfuerzos en contención de costes.

 Los principales mercados de ArcelorMittal continúan siendo Europa y EE.UU., pero inevitablemente se ve afectada por la desaceleración de los emergentes. Además, sus cifras continúan siendo débiles. Para tener una referencia sólo en 2T 2015 las ventas cayeron -18% y el Ebitda -21%, para un nivel de endeudamiento de 16.600M$. Revisó a la baja su propia estimación para la demanda final de acero 2015 desde +1,5% hasta 0%, con contracciones estimadas en China y EE.UU. aunque aumentó (+2,5%) en Europa. 

Opinión: El contexto de mercado adverso, la desaceleración de los países emergentes –particularmente China y Brasil- , la caída en el precio de las materias primas y la debilidad de su balance, nos ha llevado a situar nuestra recomendación en Vender. Además existe mucha incertidumbre en cuanto a la evolución del precio de las commodities y a la dimensión de la desaceleración de China, lo que podría seguir presionando a la baja a compañías del sector. En definitiva recomendamos Vender ArcelorMittal y no tomar posiciones en ninguna compañía del sector. En los próximos días publicaremos una nota con la actualización del Precio Objetivo y recomendación.

EUSKALTEL (Cierre: 10,75€; Var.: +3,91%): Consigue financiación para la compra de la operadora de cable R.

La compañía ha negociado un préstamo de 900M€ con un grupo de bancos: 600M€ irán destinados a la parte de la compra de R que se realiza en efectivo y 300M€ a refinanciar la deuda de esta operadora de cable. 

Opinión: La compañía va finalizando los pasos necesarios para cerrar esta operación que anunció el pasado 24 de julio. Estos fondos se unirán a la ampliación de capital ya anunciada en julio y permitirán cerrar la operación, que será presentada al Consejo de Administración de Euskaltel y CVC (que controla el 70% de R) el próximo día 30. Se espera que ambos órganos den su beneplácito de tal manera que el día 1 se firme este crédito y se cierre, por tanto, de manera definitiva la operación. Esperamos un impacto neutral de esta noticia en la cotización de la compañía: aunque el ratio de endeudamiento que dejará esta operación en la nueva compañía nos parece elevado (DFN/EBITDA 5,6x vs. 2,6x de Euskaltel a cierre del 1S15), se trata de una noticia esperada y pensamos que descontada en mercado.

Ver agenda semanal completa (pdf)

Agenda semanal del 28 de septiembre de 2015: "Europa pendiente de España. Con un PIB 2T de +3,9% la Fed forzará subir tipos"

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