¿Qué son los derechos especiales de giro? Definición y origen
Todos los analistas han coincidido en que las devaluaciones del yuan de la semana pasada tienen dos objetivos, uno favorecer las exportaciones de China abaratándolas, el otro, al someter al yuan a las leyes del mercado para fijar el tipo de cambio eludiendo la intervención del Estado, es allanar el camino para que el yuan forme parte de la cesta de divisas en las que se basa el valor de los Derechos Especiales de Giro, DEG.
Según el FMI los Derechos Especiales de Giro (DEG) es un activo de reserva internacional creado en 1969 para complementar las reservas oficiales de los países miembros. Los DEG se pueden intercambiar por monedas de libre uso.
Hasta 17 de marzo de 2015 se habían creado y asignado a los países miembros DEG por un importe de 204.000 millones (equivalentes a unos 280.000 millones de dólares).
La función de los Derechos Especiales de Giro (DEG)
Los Derechos Especiales de Giro (DEG) fueron creados para apoyar el sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los países que participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios a fin de mantener su paridad, pero la oferta internacional de los dos activos de reserva fundamentales, el oro y el dólar, resultaba insuficiente para apoyar la expansión del comercio mundial y el desarrollo financiero. La comunidad internacional decidió crear un nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.
Unos pocos años después de la creación de los Derechos Especiales de Giro (DEG), el sistema de Bretton Woods se derrumbó, y las principales monedas pasaron a un régimen de tipo de cambio flotante. Además, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilitó el endeudamiento de los gobiernos solventes. Ambos fenómenos redujeron la necesidad de los Derechos Especiales de Giro (DEG) hasta que estalló la crisis y desde 2009 ha jugado un papel crucial para proporcionar liquidez al sistema económico mundial.
El Derecho Especial de Giro (DEG) es un activo potencial frente a las monedas de libre uso de los países miembros del Fondo Monetario Internacional (FMI). Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos operaciones:
:: la concertación de acuerdos de canje voluntario entre países miembros y
:: la designación, por parte del FMI, de países miembros con una sólida situación externa para que compren DEG a países miembros con una situación poco firme.
La cesta de monedas que determina el valor del Derecho Especial de Giro (DEG):
Inicialmente, el valor del Derecho Especial de Giro (DEG) se definió como un valor equivalente a 0,888671 gramos de oro fino, que, entonces, era también equivalente a un dólar. Tras derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el Derecho Especial de Giro (DEG) se redefinió en base a una cesta de monedas que actualmente está integrada por el dólar, el euro, la libra y el yen. El valor del Derecho Especial de Giro (DEG), en dólares, se determina diariamente y se publica en la web del FMI.
La composición de la cesta se somete a la revisión cada cinco años, o antes si las circunstancias lo justifican, a fin de velar por que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales y financieros mundiales.
En octubre de 2011, el FMI examinó posibles opciones para ampliar la cesta de monedas del Derecho Especial de Giro (DEG) pero se descartó hacer cambios. La próxima revisión está prevista que tenga lugar antes del final de 2015 pero la comisión que la estudia ha recomendado prorrogar la actual cesta hasta septiembre de 2016 con lo que es muy probable que no se plantee la inclusión del yuan hasta entonces.
Cuando esto ocurra el yuan será una moneda totalmente convertible lo que permitirá que muchos de los contratos de transacciones internacionales se denominen en la moneda china y, lo que es muy importante, el yuan pasará a ser una moneda de reserva internacional en competencia con el dólar.
El economista e Historiador Barry Eichengreen, en su libro “Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar”, recuerda que en 1924, once años después de la creación de la Reserva Federal norteamericana, el dólar había desplazo a la libra esterlina como moneda de reserva mundial. El euro ha intentado lo mismo respecto al dólar y no lo ha logrado sino de manera muy parcial. La pregunta que se hacen los economistas ahora es si lo logrará el yuan y cuándo. Su inclusión en la cesta de monedas que determinan el valor de los Derechos Especiales de Giro (DEG) sería el primer paso.
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