Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Acerinox del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter y su opinión sobre las acciones de Acerinox en bolsa.
Informe: Análisis de Acerinox
Los resultados de Acerinox del segundo trimestre de 2026 superaron las expectativas y el guidance de la compañía
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EBITDA de 176 millones de euros batió el consenso de la compañía de 151M€ y el guidance de superar el trimestre anterior (119M€ ajustado; 95M€ sin ajustar).
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BNA alcanzó 71M€ vs 60M€ est.; 5M€ en 1T 2026 y negativo en 2T25).
Por divisiones:
1. Acero Inoxidable EBITDA de 154M€, mostró una fuerte recuperación de margen EBITDA hasta el 12,5% (desde 8,1% en 1T 2026 y 7,2% en 2T 2025).
2. Aleaciones de Alto Rendimiento (HPA), comportamiento más mixto. EBITDA 22M€, margen del 6,2% en 2T2026 (vs 3,5% en 1T 2026 y 7,9% en 2T 2025). Mejora la Cartera de Pedidos de Haynes (EE.UU.) ante la demanda de la industria aeroespacial y de turbinas de gas. Sin embargo, especialmente en Europa la debilidad proviene de la demanda del sector químico y del petrolero y gas, que se espera mejore una vez termine el conflicto en Oriente Medio.
Guidance tercer trimestre de 2026: mejorar ligeramente el EBITDA del segundo trimestre
Buenas noticias teniendo en cuenta que el 3T es estacionalmente más débil en Europa por el período estival y paradas programadas.
La clave para el Acero Inoxidable es la consolidación del punto de inflexión del mercado europeo, mientras se mantiene la solidez del americano
En Europa la demanda final sigue débil, pero la recuperación de márgenes se debe a un descenso del 31% en las importaciones en el primer semestre de 2026 (situando su cuota de mercado en el 16% desde el 24%), tras la entrada en vigor CBAM el 1 de enero (ajuste en frontera por emisiones de carbono). Esta tendencia debe consolidarse tras las nuevas medidas de defensa comercial (-55% en las cuotas anuales y eleva el arancel del 25% al 50%, para los volúmenes que excedan las cuotas) que entraron en vigor posteriormente, a partir del 1 de julio.
Por otra parte, EE.UU. ha sido en los últimos años la fuente de rentabilidad del grupo, se mantiene estable, con bajos inventarios y está comenzando a incorporar la ampliación de capacidad en NAS (+20%, 200.000tn).
Recomendaciones de las acciones de Acerinox
Nuestra valoración refleja la revisión al alza nuestras estimaciones de EBITDA +5,7% en media de nuestro horizonte de estimación, ante la expectativas de normalización del mercado europeo. Proyectamos un margen EBITDA 9,8% en 2026 y del 11,4% en 2027 donde esperamos refleje el impacto agregado de las medidas de protección europeas.
Estimamos una mejora del ratio de DFN/EBITDA hacia 2,2x a final de 2026 (desde 3,3x en 1S2026), ante la tendencia creciente en EBITDA, la gestión del circulante y la solidez del mercado americano, con un comportamiento del USD más favorable, tras la depreciación en 2025.
Además de una mejora del crecimiento estimado a largo plazo hasta 1,0% (desde 0,7%). El múltiplo implícito de 7,7x P/CF 2027, aunque superior a la mediana de los últimos años, se justifica de confirmarse el inicio de la recuperación de la estabilidad de mercado en Europa (menos importaciones, incrementos de volúmenes y mejora de márgenes por apalancamiento operativo), así como la progresiva incorporación del incremento de capacidad en NAS (EE.UU.).
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