Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Acerinox y las recomendaciones de las acciones de Acerinox en la bolsa.
Gráfico de las acciones de Acerinox en bolsa
Informe: Análisis de Acerinox
El cuarto trimestre de 2024 ha sido débil como se esperaba; incorpora venta de Barhu (Malasia) y se cierra la adquisición de Haynes Inter. (dic-24)
Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía:
- Ingresos 1.325 millones de euros (-13,3% a/a; +1,4% t/t) vs. 1.242 millones de euros estimados.
- EBITDA 150 millones de euros (+56,3% a/a; +31,6% t/t) vs 173 millones de euros estimados.
El EBITDA excluyendo el impacto de la salida de Bahru 91M€ vs 68M€ esp. (-20% a/a; -5,2% t/t).
El BNA de 63M€ en línea con los 65M€ est. (desde - 119M€ a/a; +35,4% t/t) vs 65M€ estimados.
El apalancamiento de la compañía se eleva a 2,2x EBITDA en 2024
El apalancamiento de la compañía se eleva a 2,2x EBITDA en 2024 por la adquisición de Haynes Inter. (~820M€ incremento de deuda) que sólo ha contribuido al EBITDA un mes. Sin transacciones la DFN se habría reducido a 219M€ (~0,4xEBITDA).
Acerinox ha sido capaz de generar caja operativa en 2024 a pesar de la debilidad del entorno (precios del níquel -7,7% en 2024, debilidad de demanda en Europa y huelga en la planta de Algeciras casi 5 meses), lo que muestra su capacidad de reducir ese apalancamiento en próximos ejercicios.
Mejoran las perspectivas a partir de marzo 2025 en la actividad de acero inoxidable
En Aleaciones de alto rendimiento el mercado estable con una cartera de pedidos sólida. Esperan que las medidas que han adoptado tengan un “reflejo rápido” en sus resultados una vez se reactive la demanda. El EBITDA ajustado del 1T espera que supere al EBITDA ajust del 4T24.
Estratégicamente valoramos positivamente las decisiones de los últimos ejercicios, tanto geográficas, como hacia productos de mayor valor añadido.
(1) Creciente exposición al mercado americano: por un lado, su filial acero inoxidable NAS en EE.UU., está en proceso de ampliar capacidad ~20% (Inversión 244M$ en 5 años). Por otro, el cierre de la adquisición de Haynes Inter. (EE.UU.) compañía americana dedicada a las aleaciones especiales (consolida desde dic-24).
(2) Inversiones de 67M€ en VDM metals (Alemania), para aumentar las ventas de aleaciones especiales ~15% en 5 años.
(3) Salida definitiva de Bahru (Malasia), ante el exceso de capacidad en la región, que hizo muy compleja rentabilizar la planta.
(4) Nuevo modelo organizativo en Acerinox Europa, que promueve la flexibilidad para realizar productos de mayor valor añadido
Recomendación sobre las acciones de Acerinox
Mantenemos recomendación de Comprar y revisamos nuestro P. Obj: 13,0€/acc. (desde 9,9€/acc. ant.
Hemos revisado nuestras estimaciones, tras los resultados y la incorporación de Haynes Inter. Proyectamos una progresiva recuperación de la demanda y revisamos al alza el margen EBITDA estimado a partir de 2026, ante un mix de negocio de mayor valor añadido y las sinergias de costes de integración (Acerinox estima 75M$ de sinergias de la integración de Haynes, de los cuales 66% son de costes).
Esperamos una generación de caja que permita mantener la política de retribución y reducir el apalancamiento hacia niveles de 1,6x en 2025. A pesar de las incertidumbres geoestratégicas todavía elevadas, mantenemos la recomendación de Comprar.
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