El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
IAG
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 8,6 euros
- Cierre: 7,01 euros
Prosiguen los rumores de OPA sobre Norwegian
Sin novedades por parte de la compañía (no ha confirmado la posible operación) la prensa económica hace referencia a la búsqueda de financiación necesaria para abordar la compra por el 100% de la escandinava.
Opinión
Estimamos altamente probable que IAG termine lanzando una OPA sobre el 100% porque:
- La operación tiene sentido desde el punto de vista estratégico (por un lado porque, actualmente, Norwegian es la principal amenaza en las rutas entre América y Europa y, por otro lado, para hacer frente a la competencia de Lufthansa que va ganando terreno en Europa) y encaja en un contexto de concentración del sector de las aerolíneas.
- La operación está al alcance de IAG y debería poder implementarla (como referencial IAG capitaliza 14.549 millones de euros vs. 1.329 millones de euros de Norwegian (a cierre de ayer), más allá, de las trabas que pueda interponer La Autoridad Catalana de Competencia (Acco) por el solapamiento en 17 de las 23 rutas que opera Norwegian en el Prat, que es el primer aeropuerto de la aerolínea escandinava.
- En una primera aproximación (sin tener en cuenta posibles sinergias) la operación sería dilutiva para el accionista el primer año (aproximadamente entre -7%/-9% en beneficio por acción (BPA).
Recordamos que hace unos días publicamos una nota específica sobre IAG actualizando perspectivas, valoración, precio objetivo (8,6%) y recomendación (comprar).
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AENA
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 171,8 euros
- Cierre: 167,35 euros
- Variación diaria: -0,39%
Moody's ha elevado el rating de AENA un escalón desde Baa1 a A3
Moody's explica que este cambio responde a la reciente subida del rating soberano de España (desde Baa2 hasta Baa1), y que AENA no puede tener un rating más de un escalón superior al de España por la presencia mayoritaria del Estado español en su accionariado (51% del capital) aunque sus fundamentales sí justificarían una mejor nota. Los motivos alegados son:
- El intenso proceso de desapalancamiento de la compañía desde su salida a Bolsa en 2015.
- La proveniencia de gran parte de sus ingresos de pasajeros internacionales.
- Su mínima exposición a deuda a corto y medio plazo dadas las bajas necesidades de inversión.
La mejora de rating refleja la expectativa de que AENA mantendrá una fuerte generación de caja que permitirá una reducción adicional de su deuda.
Opinión
Es precisamente esta fuerte generación de caja sin alternativas significativas de inversión a la vista lo que ha empujado a AENA a elevar su payout (porcentaje del beneficio que se distribuye como dividendos) desde el 50% al 80% en 2017 y a declarar que en los próximos años estaría dispuesta a elevarlo aún más, pero reduciría su perfil de crecimiento y encarecería su base de capital.
Comunicado de Moodys sobre AENA
AENA: Potencial de mejora reducido de cara a 2018 (análisis).
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