El equipo de Análisis y Mercados de Bankinter señala en su Informe de estrategia trimestral su previsión de la bolsa portuguesa para 2026.

Previsión PSI-20 para 2026

Análisis de las previsiones de la bolsa portuguesa

Tras el buen arranque de año Portugal es la única bolsa que no ofrece potencial de revalorización

La bolsa portuguesa acumula subidas próximas al 8% en lo que va de año. Especialmente gracias a la concentración del índice en compañías relacionadas con el sector energético en un contexto de repunte de los precios del petróleo.

En nuestra opinión, el conflicto en Irán plantea un escenario geopolítico más complejo- principalmente por el impacto implícito en el mercado de materias primas- lo que nos lleva a aumentar la prima de riesgo. Concretamente +25pbs hasta 125pbs.

Además, el repunte de los precios del petróleo y la mayor dependencia energética de Europa se traduce en una revisión al alza de nuestra estimación de la TIR del Bund alemán hasta 2,90% vs 2,80% ant. Por tanto, aunque mantenemos el spread de crédito en 40pbs- gracias a la buena gestión de las finanzas públicas, la contención del déficit y una Deuda Pública/PIB que continúa reduciéndose- el nivel estimado del activo libre de riesgo para 2026 aumenta hasta 3,3% desde 3,2% anterior.

Los beneficios empresariales se mantienen sin cambios significativos y siguen siendo la variable que da soporte a la valoración. Concretamente, el crecimiento esperado de los BPAs en 2026 es de +6,1%.

Con este cóctel, revisamos a la baja la valoración del índice ca. -4,0%, que unido al ca. +8% YTD deja sin potencial de revalorización a la bolsa portuguesa para 2026. +27% en lo que va de año. Especialmente reseñable, tras un año marcado por tensiones geoestratégicas, aranceles y dudas sobre la IA. Además, ofrece potencial de revalorización de +14,2% de cara a 2026, apoyado por sólidos fundamentales:

• Resultados empresariales expansivos, con un crecimiento esperado de +6,1% en 2026e, a pesar de haberse anticipado parte del crecimiento esperado a 2025 (+3,7% vs +0,9% esperado anteriormente). 
• Menor prima de riesgo del bono portugués a 10A: Aunque mantenemos la estimación del Bund en 2,80% en un entorno de tipos estables por parte del BCE, en el 2,00%/2,15% actual, estimamos una reducción de la prima de riesgo del bono portugués a 10A hasta 40p.b. vs 50p.b. anterior, siendo uno de los países europeos con mayor control presupuestario. La Deuda Pública/PIB continúa reduciéndose, reforzando la credibilidad internacional del país y permitiendo una mejora de las condiciones de financiación.
• Aunque no se hayan materializado, los principales riesgos de mercado se mantienen vivos:
  (i) Geoestrategia en 4 frentes (Ucrania, Venezuela, Oriente Medio y China) (ii) Hipotética sobrevaloración de la IA, que se concentra en no cotizadas (OpenAI, Anthropic, Mistral, xAI…). No apreciamos sobrevaloración en el ecosistema de negocio que se desarrolla alrededor de la IA (Nvidia, ASML, Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet…), con elevados beneficios y caja neta positiva (enorme en muchos casos). Por ello, seguimos asumiendo primas de riesgo superiores a las de mercado (+50p.b.; Sin cambios).

Por ello, mantenemos estrategia pro-bolsas, con niveles de exposición de entre el 25% para los perfiles más conservadores y 80% para los más agresivos.

Link a la Estrategia de Inversión 2T 2026