Nuestro departamento de Análisis te ofrece los resultados de Unicredit del primer trimestre de 2017.
Análisis Unicredit
- Recomendación: Neutral
- Cierre 16,09 euros
- Variación diaria +1,2%
El BNA beneficio neto atribuíble crece +40,6% y bate las expectativas gracias a la generación de ROF´s y el descenso en provisiones.
Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters):
- Margen Bruto: 4.833 millones de euros (+3,4%; +11,7% intertrimestral)
- Margen de explotación: 1.947 millones de euros (+14,6% comparable)
- BNA: 907 millones de euros (+40,6% frente a 612 millones de euros esperado)
Opinión: La cuenta de P&G refleja:
(i) un sorprendente aumento en ROF´s/trading del +28,6%(+75,1% intertrimestral)
(ii) la caída en costes de explotación (-1,5%;-3,0% intertrimestral) gracias plan de ajuste de la entidad
(iii) un importante descenso en el coste del riesgo (actualmente en 60 puntos básicos frente a 132 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2016 frente a 67 puntos básicos en el primer trimestre de 2016).
Los fuertes saneamientos realizados en 2016 y el desapalancamiento del balance permiten un fuerte descenso en provisiones del -54,9% (-11,8% intertrimestral). En relación a la calidad crediticia, cabe destacar la caída del volumen de activos improductivos brutos hasta 55.300 millones de euros (-28,3%; -1,8% intertrimestral).
La ratio de morosidad se sitúa en 6,4% aunque aumenta en Italia y la cobertura de dudosos alcanza el 66,6% (56,3% de cobertura en NPA´s frente a 54,7% en el cuarto trimestre de 2016).
La ratio de capital CET-I “fully loaded” mejora hasta el 11,45% (frente a 11,15% post-ampliación en el cuarto trimestre de 2016) gracias a la generación orgánica de capital (+23 pb) y la caída de APR´s (+14 pb).
El ROTE se sitúa en el 7,0% (frente a 9,0% de objetivo en 2019. Esperamos una reacción positiva de la cotización debido a la mejora de los índices de riesgo y al aumento de la solvencia.
Conoce los resultados de Unicredit del primer trimestre de 2017 en su web.
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