El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española que es noticia:

ACCIONA

- Recomendación Neutral

- Precio Objetivo 78,3 €

- Cierre 66,12 €

- Variación Día +2,80%

Da por cerrada la etapa de desinversiones.

Acciona celebró ayer su Junta General de Accionistas y su presidente José Manuel Entrecanales dio por concluida la etapa de venta de activos para reducir deuda. El presidente mostró en la junta su confianza en que, a partir de ahora, la reducción de deuda venga por la generación de cash flow del grupo en vez de por venta de activos. Entre 2017 y lo que llevamos de 2018, Acciona se ha desprendido de Transmediterránea, de las plantas termosolares en España y de alguna concesión de infraestructuras.

En este aspecto, J. Entrecanales descartó una posible desinversión de Bestinver, su gestora de fondos. También puso de manifiesto su preocupación por la incertidumbre sobre el resultado final de su concesión de aguas en Cataluña (ATLL). Acciona confía en recuperar la inversión (308M€) y obtener además compensación por los daños y el lucro cesante.

Además, el presidente cuantificó el impacto en sus cuentas de la previsible reducción de los retornos a las renovables en España: 12M€ en EBITDA por cada recorte de 100 p.b. en remuneración.

Opinión

Los problemas con el capital circulante en el negocio constructor en los últimos trimestres han resultado en una pobre generación de caja para el grupo.

Por tanto, Acciona se vio forzada a vender activos (Transmediterránea, plantas termosolares,..) para poder hacer frente a sus inversiones en renovables y mantener la deuda del grupo bajo control (actualmente en un ratio de 4,0 deuda neta /EBITDA). En los últimos resultados publicados por el grupo (4T 2017) se mantenía esta tendencia desfavorable en capital circulante. Nuevas adjudicaciones con menos pre-pagos y algunas disputas comerciales con clientes (Ferrocarril de Sidney) siguen afectando al capital circulante.

De Acciona nos gusta su exposición a renovables que impulsará el crecimiento del grupo a medio plazo y su reciente simplificación corporativa.

Sin embargo, la generación de cashflow sigue decepcionando. Esperaríamos a ver si se produce un cambio de tendencia en este aspecto antes de volver a impulsar más activamente esta idea de inversión y meterla de nuevo en carteras.

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