Mantenemos Iberdrola en la cartera de cinco valores en base a los siguientes factores:
- La compañía afronta una etapa de mayor estabilidad regulatoria y de crecimiento después de haber estado centrada en sanear el balance.
- El negocio de Redes y Renovables serán los principales motores del crecimiento con el Liberalizado más o menos estable (si bien en el 1S ha supuesto un lastre). Con esto, las cifras de EBITDA'15 y BNA recurrente'15 serán superiores a las de 2014 (la compañía no ha adelantado tasas de incremento pero nosotros estimamos +6% a nivel de EBITDA y +3% a nivel de BNA).
- Ha sido capaz de desapalancarse manteniendo el dividendo. En este sentido, el suelo de 0,27€/acción parece claro una vez se han salvado los años de crisis. No obstante, tampoco esperamos un aumento en el corto plazo. Nuestras estimaciones apuntan a un dividendo estable durante los próximos dos años para que el payout se vaya reduciendo desde el 74% en 2014 hasta el 65% (la política de payout oficial de la compañía se sitúa en el rango 65%-75%).
- En cuanto a la gestión el pasivo, el coste medio de la deuda está cayendo y debería finalizar el año en el entorno del 4% (vs 4,35% en 2014).
- Además, se ha eliminado el riesgo de presión de papel ya que ACS ha terminado de salir de su accionariado.
- Por otro lado, la salida a bolsa de Iberdrola USA tras su fusión con UIL podría ser un catalizador para el valor.
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