Iberdrola analisis

Análisis de Iberdrola: La nueva capacidad y las mejoras en eficiencia impulsan los resultados


13.08.2020

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Buenos resultados en 1S'20 (BNA ajustado +7,5%). La nueva capacidad en generación, un mayor factor de carga en renovables, mejoras en eficiencia y menores costes financieros impulsan los resultados. El equipo gestor hace un pequeño ajuste a las guías 2020, pero mantiene tasas positivas de crecimiento en BNA y DPA

Informe: Análisis de los resultados de Iberdrola

Buenos resultados en 1S'20:BNA ordinario +7,5%

BNA ajustado +7,5%. BNA total +12,2%. Tres factores no recurrentes alteran los resultados. Por el lado positivo, plusvalías de Gamesa (485M€). Por el lado negativo, el impacto del Covid (153M€) y ajustes fiscales en Reino Unido (157M€). Corregidos estos factores, el BNA sube +7,5%.

Principales motores:

  1. Nueva capacidad en generación (renovables +8% y ciclos combinados +13%)
  2. Mayor factor de carga en renovables (24% vs 21%) gracias a mayor pluviosidad
  3. Mejoras en eficiencia (gastos operativos -3%)
  4. Menor coste de la deuda (3,2% vs 3,6%).

Estos factores superan los impactos negativos de menores ingresos regulados en distribución en España tras el recorte aprobado para el periodo 2020-25, menor demanda de energía por el confinamiento, menor precio del pool y depreciación del real brasileño.

Resultados en línea con el consenso. EBITDA 4.918M€ vs 4.961M€ est., BNA 1.845M€ vs 1.847M€ est. 

Pequeño ajuste en guías 2020, pero manteniendo el crecimiento en BNA y DPA

Iberdrola modifica levemente las guías 2020. El grupo espera ahora un crecimiento en BNA de dígito simple medio/alto vs dígito simple alto anterior. El crecimiento en dividendo se mantiene en consonancia con el BNA y las inversiones en 10.000M€ (+40% sobre la media de los últimos 3 años).

Cartera de renovables en 58.000MW

IBE cuenta con una cartera de renovables de 58.000MW, de los cuales un 36% está en EE.UU, un 24% en España, un 10% en Reino Unido y un 18% en Brasil y México. De esta cartera 7.000MW están en construcción, 14.000MW con permisos y 37.000MW con permisos en procesos. La capacidad instalada actual es de 32.700MW,lo que da una idea de la capacidad de crecimiento del grupo .

Posible mejora de objetivos del Plan Estratégico 2022 en el Día del Inversor

El próximo 11 de noviembre es el "Día del Inversor" con actualización del Plan Estratégico. Los objetivos 2022 incluyen un EBITDA >12.000M€ y un BNA entre 3.700 y 3.900M€ Esto supone unos crecimientos medios anuales 2019-22 en el entorno del 6%. Es posible que veamos una revisión al alza de estos objetivos por la aceleración de las inversiones y mejoras en eficiencia. 

Recomendación de compra de Iberdrola

Comprar, Precio Objetivo 11,70/acción Los buenos resultados mostrados en el primer semestre en un contexto de paralización de la actividad económica son una prueba de la solidez del modelo de negocio de Iberdrola. Además, su exposición a renovables le confiere una capacidad de crecimiento estructural en beneficios el medio plazo. Mantenemos la recomendación de Comprar con un Precio Objetivo de 11,70/acción para diciembre 2021. Una revisión al alza de los objetivos del Plan Estratégico 2022, nos daría argumentos para mejoras adicionales en el Pr. Objetivo y margen para seguir apoyando la acción.

Documentos relacionados
13-08-2020 Descárgate el informe de Iberdrola
BK-167x150_cuentanomina.jpg

Descubre las cuentas más rentables para gente con nómina, sin nómina, autónomos y pensionistas

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos