Estimamos que la cotización del franco contra el euro se mantendrá estable en un rango comprendido entre 1,20/1,25 en base a diversos factores:

(i) Un mayor riesgo de deflación en 2015 aumenta la presión sobre el SNB (el Banco Central suizo) para que defienda con determinación el umbral mínimo de cotización del franco frente al euro (1,20) ya que lo contrario implicaría un tensionamiento de la política monetaria que empeoraría este riesgo.

(ii) La posibilidad de que el BCE implemente un programa de compra de activos es otro factor que incrementa la presión alcista sobre el franco y que el SNB seguirá estrechamente en su defensa del nivel mínimo (1,20).

(ii) El propio SNB ha reiterado en numerosas ocasiones su intención de defender este nivel mínimo y muestra de ello son las medidas extraordinarias que anunciaba el pasado 18 de diciembre. Por un lado, establecía un tipo de depósito negativo, de -0,25%, y por otra parte, ampliaba la horquilla fijada para el tipo de intervención hasta 1% (desde 0,25%) y así el Libor a 3 meses pasaba a -0,75/0,25% desde 0,0/0,25%.

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Previsión anterior de divisas: Eurosuizo 2015 y 2016

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