Cerramos el mes de febrero con mucha volatilidad. El denominador común de las primeras dos semanas del mes fueron las caídas y, posteriormente, los índices fueron recuperando todo el terreno perdido. La cartera ha seguido manteniendo el mismo sesgo defensivo hecho que ha significado que durante las últimas dos semanas de subidas de los índices, la rentabilidad se ha quedado parcialmente por detrás.
En el acumulado del año, el EuroStoxx recorta un -7,5% que contrasta con el -7,7% la cartera de 20 valores y -8,2% la de 10 valores. Durante el periodo comprendido entre el 2 de febrero al 2 de marzo de 2016, el EuroStoxx, ha subido un +2,4%, mientras que la cartera de 10 valores –1,8% y la de 20 valores -1,1%.
De esta forma, perdemos diferencial contra el índice de referencia siendo del -0,2% en la de 20 valores y -0,7% en la de 10 valores.
Ver composición de las carteras modelo europeas de Bankinter para marzo 2016 (pdf)
¿Por qué es el momento de invertir en estas acciones?
A continuación te mostramos los motivos que el Departamento de Análisis de Bankinter subraya para invertir en los siguientes valores:
Schneider Electric: La compañía consiguió cerrar 2015 con unos rdos positivos a pesar del contexto complicado. Su fuerte presencia en EE.UU. debería ser un catalizador para el valor.
AXA: Su cuenta de resultados continúa mostrando una sólida evolución favorecida por el buen comportamiento de sus principales líneas de negocio y especialmente de las primas de su segmento vida. Además, un euro débil continuará siendo un factor de apoyo para la compañía (40% de su negocio proviene de fuera de la UEM). Sin olvidar la mejora de su ratio de solvencia (205%, +4% a/a, 2015).
Intesa SanPaolo: El posicionamiento estratégico de Intesa (centrado en comisiones y en el control de costes) nos parece especialmente atractivo en el entorno actual de tipos de interés. La calidad crediticia del banco es superior al resto de competidores italianos y la ratio de capital (“CET fully loaded)”, actualmente en 13,4% se encuentra entre las más altas de Europa.
Continental: La buena marcha de las ventas de vehículos en Europa favorecerá la demanda de componentes, lo que ayudará a la compañía a cumplir con sus ambiciosos objetivos de resultados. En este sentido, la compañía estima que la tendencia de mejora de ingresos y márgenes continuará a lo largo de 2016.
Sanofi: De cara a 2016 aumenta la expectativa de mejora de márgenes en base al plan de reestructuración de costes y operaciones corporativas. Atractiva y sostenida rentabilidad por dividendo (3,1% actual y podríamejorar en 2016, según nuestras estimaciones, hasta el entorno de 4%).
Ryanair: De cara al último trimestre de su ejercicio fiscal (ene-mar 2016) prevé un aumento del tráfico aéreo +26% frente a +22% anteriormente previsto. Reducimos peso por la sensibildiad de la cotización a las fluctuaciones del precio del crudo, pero seguimos apostando por el valor.
Iberdrola: La compañía ha cumplido cómodamente sus objetivos'15 y ha presentado un nuevo Plan Estratégico que refleja una gran apuesta por el crecimiento con un impulso de las inversiones de +50%. Contempla mayores ritmos de crecimiento (EBITDA y BDI +6% anual de media) lo que le permitirá mejorar el dividendo.
Essilor: Fuertes resultados 2015, que incluyen un repunte de ingresos de +18% y el BPA ascendió a 3,57€/acc. (+17%). Se estima un buen comportamiento de la división de lentes y gafas de sol, impulsado por el negocio online.
Inditex: A finales de 2015 afinamos ligeramente al alza nuestras estimaciones, subimos nuestro P.O. hasta 36,6€ desde 32,11€ anterior (+14% de revisión y +25% de potencial de revalorización). Las reservas que pueden pesar a causa del progresivo aumento de exposición a China se disiparán pronto porque las marcas de Inditex son de segmento medio y aguantaránmejor la desaceleración de esta economía que las de lujo. Niveles inferiores o en el entorno de 30€ nos parecen claramente atractivos.
Danone: Mantenemos la apuesta por compañías de consumo con ingresos estables y rentabilidad por dividendo atractiva (2,5% en el caso de Danone). Por úlñtimo, las perspectivas 2016 son optimistas.
E.ON: La compañía está recuperándose gracias a su estrategia de segregación si bien afronta una volatilidad elevada hasta que se publique el informe definitivo sobre las provisiones por el apagón nuclear.
Carrefour: Su perfil defensivo (tanto de negocio como valor cotizado) en combinación con una rentabilidad por dividendo atractiva (aprox. 2,6%) para el actual contexto de tipos cero, convierten a Carrefour en un valor que encaja muy bien en una cartera que ahora enfocamos hacia "valor y estabilidad" debido a la pérdida de vigor del ciclo económico global y la mayor volatilidad de las bolsas.
SAP: Excelente evolución de la cuenta de resultados y, en particular, lo que hace referencia al cloud business. La compañía revisó al alza las previsiones de 2016 y mantiene los de muy largo plazo.
Daimler: Una vez asumido el impacto del escándalo de emisiones de Volkswagen, mantenemos la compañía con muy poco peso en nuestra cartera de 20 valores. El momento irá mejorando para el sector y dentro de éste Daimler es nuestro valor favorito por su menor exposición a China y la buena marcha de Mercedes.
H&M: Las razones para incluir la Compañía en nuestra Cartera Modelo Europea de 20 valores son, conceptualmente, similares a las argumentadas anteriormente para Inditex. Sin embargo, preferimos ésta última en cuanto a calidad de resultados y capacidad para sostener ritmos de crec./exp. atractivos, aunque H&M ofrece una rentabilidad por dividendo superior (3,4%) como contarpartida y esto debe ser puesto en valor. Actuará como valor refugio.
Nestlé: Al igual que Danone y Carrefour, mantenemos el valor por su carácter defensivo, así como por el momentum de mercado consecuencia del levantamiento de la política de hijo único en China.
Orange: A lo largo de los próximos meses se confirmará la tendencia de mejora de márgenes que ya está experimentando la compañía. Además, atractiva rentabilidad por dividendo: +3,75%.
Airbus: La cotización debería verse beneficiada por las alentadoras previsiones en términos de tráfico aéreo estimado, ya que esperan que se duplique en 2030. Además la posición de Airbus está mejorando con respecto a Boeing que es su principal competidor. En 2015 obtuvo el 58% de la cuota de mercado.
Unilever: El argumento es similar al expuesto para Nestlé, Carrefour o Danone. Dividendo atractivo: 3%. Buen momentum sectorial. La fortaleza de la compañía queda patente en su excelente comportamiento en momentos de mercado convulsos y volatiles, como es ahora el caso: +5,7% en 2016 (hasta 7/3/16).
Enel: Ha logrado sus metas 2015 e incluso reducir la DFN más de lo previsto. Sigue en fase de reorganización (comprando Enel Green Power) para lograr una estructura más eficiente y nuevas vías de crecimiento.
Carteras modelo europeas de marzo 2016 (pdf)
Carteras modelo europeas de Bankinter para marzo (tablas)
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