El comportamiento de las carteras durante el último mes ha sido negativo, condicionado por los descensos de las bolsas en las últimas semanas. Las carteras modelo domésticas han experimentado retrocesos que oscilan entre -2,2% en la cartera más defensiva y -6,3% de la cartera más agresiva. Las carteras globales han conseguido minimizar las pérdidas, con descensos que oscilan entre -1,3% de la cartera con un perfil más conservador hasta -4,3% de la cartera más dinámica. Aunque se trata de cifras negativas, las carteras sí han contribuido a minimizar las pérdidas del mercado, ya que comparan favorablemente con los retrocesos experimentados en el mismo período por el S&P500 (-5,58%); Ibex-35 (-7,9%), Eurostoxx-50 (-8,1%). En términos acumulados, las carteras están cumpliendo en líneas generales el objetivo de preservar el patrimonio. Desde el 1 de enero, sólo la cartera doméstica dinámica agresiva está mostrando un rendimiento claramente negativo (-4,4%), mientras que 4 de las 6 carteras modelo se han revalorizado, obteniendo rentabilidades que oscilan entre +0,4% y +3,8%.

Estrategia de inversión y nuevo posicionamiento. Durante las últimas 4 semanas, los principales índices bursátiles han perdido los niveles técnicos clave (1.950 puntos en el S&P500; 3.000 puntos en el Eurostoxx-50). La pérdida de impulso de economías emergentes como Brasil, Rusia y China, junto con la desaceleración del crecimiento y el riesgo de deflación en la UEM ha sido el principal detonante de estas caídas. Adicionalmente, la presencia de factores de riesgo no estrictamente relacionados con el ciclo económico, como el ébola y los riesgos geopolíticos en Rusia, Oriente Medio y Hong Kong también ha contribuido a provocar el reciente sell-off en bolsas. En conjunto, consideramos que el escenario de recuperación económica sigue vigente, pero se ha producido un deterioro del mismo que no puede ser ignorado. Por ello, hemos reducido los niveles de exposición a bolsas de las carteras modelo, de forma que el porcentaje de renta variable se reduce desde el 35% al 20%, en las carteras defensivas conservadoras, desde el 60% al 40% en las carteras moderadas y desde el 85% al 70% en la carteras para perfiles dinámico-agresivos.

Aunque el mercado muestre algunos síntomas de estabilización, creemos que la bajada de exposición es la decisión más adecuada considerando que nos parece imporbable que la bolsas rebotende forma fiable antes de que el BCE publique los resultados de los stress tests a los bancos y de que se conozca el resultado del TLTRO-2. Además, el crecimiento no se reactivará de forma sustancial hasta que los estados no pongan en marcha reformas estructurales de calado, por lo que el año 2014 se puede dar prácticamente por cerrado con la excepción de un hipotético rebote poco relevante en diciembre. En consecuencia, los cambios de posicionamiento recomendados en estas carteras se resumen en: 

- Reducción de la exposición a renta variable en las carteras, con mayor peso de la renta fija y de fondos de retorno absoluto.

- Infraponderación de la UEM frente a EE.UU. en las carteras globales.

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

Acceder al informe completo de cartera modelo de fondos

Entrar en la sección de fondos de inversión de Bankinter

Ir a la portada del Blog para descubrir más artículos de interés

5 artículos que te pueden interesar: 

- ¿Cómo invertir como un millonario?

- ¿Por qué es momento de invertir en estas 20 compañías españolas?

- Debate Bankinter: Cara a cara de los economistas Daniel Lacalle y José Carlos Díez

- ¿Dónde van las personas que deciden emigrar?

- Así se reparte y repartirá la tarta de los pagos por móvil (gráficos)

¡Síguenos en Redes Sociales!