Evolución Reciente
En el período comprendido entre el 12 de junio y el 14 de julio, las carteras modelo han tenido una evolución satisfactoria. Todas las carteras se han revalorizado con cifras que oscilan entre +0,7% de la cartera global más defensiva y +1,65% de la cartera global con un perfil más agresivo. Por lo tanto, las carteras han conseguido el objetivo fundamental de preservar el patrimonio de los clientes en una etapa en la que las bolsas han registrado tímidos avances y la volatilidad ha sido muy elevada por la crisis de Grecia.
En términos acumulados desde el comienzo del año 2015, las carteras domésticas han obtenido rentabilidades que oscilan entre +2,9% de la cartera defensiva conservadora y +13,6% de la cartera dinámica agresiva.
Las carteras con perfil global acumulan una rentabilidad de +4,3%; +7,0%; y +12,4% en los perfiles defensivo, moderado y dinámico-agresivo respectivamente. Por lo tanto se obtienen cifras superiores a las revalorizaciones de los principales índices bursátiles (Ibex-35: +9,5%; Es-50: +14,5%; S&P500: +1,8%), a pesar de que todas las carteras tienen posiciones en renta fija para reducir el riesgo.
Perspectiva de mercado
La evolución del mercado en las próximas semanas se mantendrá condicionada por la situación de Grecia, que está evolucionando de forma muy similar a lo que habíamos previsto: la Eurozona y Grecia continúan avanzando hacia la firma de un acuerdo para la concesión de un 3º programa de rescate a Grecia por un importe cercano a 86.000 M€.
En consecuencia, el "Grexit" continúa siendo un escenario con una probabilidad reducida y el impacto negativo en el mercado del flujo de noticias acerca de Grecia se va moderando progresivamente.
Sin embargo, aunque el contexto de mercado sea algo más favorable, conviene tener en cuenta que la firma de un acuerdo definitivo se demorará durante al menos 2-3 semanas más, ya que el acuerdo alcanzado el 13 de julio tan solo determina unas condiciones básicas a partir de las cuales comenzar a negociar. Por lo tanto, el proceso tiene algunos obstáculos a superar, como la aprobación del rescate en los parlamentos nacionales de Alemania, Finlandia y Austria entre otro y la redacción del Memorándum de Entendimiento que determine los compromisos que Grecia debe asumir.
Estrategia de Inversión
Reiteramos que la solución definitiva al problema de Grecia será un proceso largo, por lo que el avance de las bolsas será lento y no exento de retrocesos puntuales. En consecuencia, mantenemos estables los porcentajes de exposición a renta variable en todas las carteras. Asimismo, en el posicionamiento geográfico continuamos favoreciendo Europa, donde incorporamos el fondo BGF Euro Markets.
En nuestra opinión, el mercado europeo ofrece un potencial de revalorización más atractivo que el deEE.UU. donde los principales índices pueden verse frenados en un compás de espera previo al primer aumento de tipos de interés por parte de la Fed. Las carteras no tienen exposición directa a mercados emergentes, una recomendación que reafirmamos tras la fuerte caída experimentada por la bolsa china. Además, mantenemos una pequeña posición en Japón en la cartera global dinámica agresiva, a la espera de que la política monetaria expansiva y la revisión al alza de los resultados empresariales supongan un catalizador.
Por último, en la renta fija, recomendamos aprovechar el reciente estrechamiento de los diferenciales de la deuda periférica para ir reduciendo progresivamente la exposición al fondo Natixis Souverains Euro.
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